新能源汽车行业深度暨2022年投资策略：新能源汽车市场欣欣向荣，产业链景气高涨-20211130-湘财证券-27页_1mb

报告摘要

新能源汽车行业深度分析总结

核心内容

新能源汽车行业在2021年迎来爆发式增长，全球销量预计超过640万辆，同比增长约100%。中国市场销量达330万辆，同比增长140%；欧洲市场销量220万辆，同比增长60%；美国市场销量60万辆，同比增长90%。预计2022年全球销量将增长至860万辆，同比增长34%。

主要观点

市场驱动因素不同：
- 中国市场已从政策驱动转向产品驱动，车型丰富，消费者选择多样。
- 欧洲市场主要依赖政策推动，尤其是碳中和目标和购置补贴。
- 美国市场因政策加码和基数低，增长潜力巨大，正处于爆发前夜。
产业链景气高涨：
- 新能源汽车销量高增长将带动产业链整体景气，尤其是锂电材料和锂行业。
- 随着新能源汽车销量持续增长，锂电材料龙头公司和供给刚性的周期性品种将受益。
投资建议：
- 建议关注锂行业及锂电材料龙头公司，如赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料。
- 建议关注具有国际竞争力的细分板块龙头公司，如负极材料（璞泰来、杉杉股份）、锂电隔膜（恩捷股份、星源材质）、锂电精密结构件（科达利）。

关键信息

销量数据：
- 2021年中国新能源汽车销量预计330万辆，同比增长140%。
- 2021年欧洲新能源汽车销量预计220万辆，同比增长60%。
- 2021年美国新能源汽车销量预计60万辆，同比增长90%。
- 2022年全球新能源汽车销量预计860万辆，同比增长34%。
产业链结构：
- 包括锂资源、锂电材料（负极、正极、电解液、隔膜）、锂电结构件、电池回收、充电桩等。
锂行业分析：
- 2021年碳酸锂价格大幅上涨，反映行业景气高涨。
- 供给端受制于矿山和盐湖建设周期，短期内供给难以提升。
- 预计2022年锂价仍将维持高位，供给紧缺可能持续。
锂电负极材料：
- 2020年中国负极材料出货量37万吨，其中人造石墨占比80%。
- 人造石墨负极材料生产工艺复杂，属于高耗能行业，主要集中在内蒙古、四川等地。
- 杉杉股份、璞泰来等企业具备竞争优势，毛利率提升明显。
锂电隔膜：
- 2020年中国隔膜出货量37.2亿平方米，湿法隔膜占比七成。
- 行业竞争激烈，中小企业被迫出局，恩捷股份、星源材质占据主导地位。
- 两家公司毛利率提升，盈利能力增强，具备国际竞争力。
锂电精密结构件：
- 电芯外壳是动力电池“第五大”主材，行业竞争格局优异。
- 科达利是国内龙头企业，产品配套宁德时代、比亚迪、特斯拉等。
- 科达利已布局欧洲市场，具备国际化优势。
市场表现：
- 2021年万得新能源汽车指数上涨51.7%，但估值（PE, TTM）下降11.7%。
- 估值有望进一步下探，但新能源汽车仍将是热门投资赛道。

投资主线

周期性品种：如锂行业，供给刚性，需求旺盛，价格有望维持高位。
行业龙头公司：在负极材料、锂电隔膜、锂电精密结构件等领域，具备竞争优势和国际竞争力的公司。

风险提示

新能源汽车销量增速不及预期。
新能源汽车行业受政策影响较大，景气波动剧烈。

行业评级

维持“增持”评级。

附录

图表目录包括全球各国全面电动化时间表、中国新能源汽车销量年度数据、欧洲新能源汽车销量年度数据、美国新能源汽车销量年度数据、全球新能源汽车销量年度数据、新能源汽车产业链、碳酸锂价格月度数据、锂电负极材料出货量、锂电隔膜出货量、锂电隔膜价格、恩捷股份与星源材质毛利率变化、纽米科技财务数据、新能源汽车板块指数涨幅与估值变化、各细分板块代表性A股上市公司涨幅等。
表格目录包括中国新能源乘用车销量排名TOP15、2022年全球新能源汽车销量及增速指引、全球在产锂资源及计划投产锂资源概览、人造石墨负极材料上市公司数据对比、锂电隔膜行业竞争激烈、科达利在锂电精密结构件行业主要竞争对手、主流动力电池企业电芯外壳配套情况等。