20250727-国贸期货-宏观专题报告_短期警惕_反内卷交易_情绪过热_9页_1mb

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号

分析师：郑建鑫
从业资格证号：F3014717
投资咨询证号：Z0013223

报告日期 2025-07-27 专题报告

短期注意“反内卷交易”情绪过热

海外形势简析

• 美国就业市场显著改善：7月第三周初请失业人数降至21.7万人，连续六周下行，创十四周新低。关税和财政减税法案将维持薪资增速，支撑消费需求，但美联储降息预期变得谨慎。
• 美国房地产市场持续疲软：6月成屋销售年化393万户，环比下滑2.7%。高利率抑制购房需求，房地产市场对经济构成下行动能。房价中位数连续第二十四个月上涨，但可负担性降至十年最低。
• 欧元区PMI重返扩张区间：7月综合PMI初值升至51，创11个月新高，服务业加速膨胀，制造业维持在临界点上方。欧洲央行暂停降息，表明通胀趋于稳定，但全球经济不确定性仍存。
• 关税谈判动态：美日、美菲、美印尼达成关税协议，税率下调。欧盟则准备反制清单，将贸易争端升级。

国内宏观简述

• 货币政策稳中趋灵活：7月LPR报价维持不变，显示当前央行观察宏观形势，尚未有降息压力。但后续若经济下行压力加大，LPR或将进一步下行以支持内需和房地产领域。
• 政策调控持续升温：农业农村部召开生猪产业高质量发展座谈会，意在优化供给结构、提高产业效益，避免猪价大起大落影响CPI。同时，环保政策趋严短期可能致供给增加，中长期促进产业升级。

多元市场情绪分析

短期需警惕“反内卷交易”情绪可能过热。尽管海外市场协议签订和国内政策扶持带来风险偏好上升，但市场情绪不宜过度乐观。受到政策支持的工业产品如黑色系、新能源等可能继续上涨，但应关注政策落地对供给端的实际影响。交易所已提示风险，预示市场情绪有可能逐渐回归理性。

综上，当前国际关系复杂，国内政策与经济运行互动频繁，需密切关注贸 易和宏观经济数据变化，灵活调整策略，权衡“反内卷”政策带来的交易情绪和实际经济基本面的矛盾，防范市场波动风险。