20250727-华泰期货-宏观周报_关注_反内卷_对中游制造业影响_17页_2mb

报告摘要

2025年宏观周报总结

中观总览

本周中观经济分析聚焦上游、中游和下游制造业。上游原材料中，黑色系商品如钢材价格上行，受供需边际改善和钢厂库存缓解带动，焦煤焦炭价格企稳，成本支撑显现。中游制造业受政策驱动的“反内卷”影响，产能受限，例如光伏行业减产11%（7月产出52GW）。同时，地方政策如上海新型技改试点推动智能化升级，目标至2027年工业投资超1000亿元。下游消费方面，政策刺激和季节性需求优化了消费结构，汽车零售回暖，家电消费升级（智能家电占比提升），服务消费因高温和旅游驱动，避暑经济显著增长，西部地区出行热度环比超40%。

细分行业表现

大农业领域，棕榈油、鸡蛋、棉花价格上涨，其中鸡蛋涨幅超10%，苹果和棉花库存下行。能源市场，国际油价小幅下行，但电厂耗煤量上升。采矿业中，有色金属如锌、镍价格上涨，黑色金属如焦煤、热卷、螺纹集体上行。化工行业聚乙烯、苯乙烯价格震荡下行，对二甲苯库存减少。基建领域，混凝土和水泥价格低位运行，供给稳定。地产市场，上海、杭州、厦门重点城市商品房销售明显上行。物流运输中，铁路公路货运量下行，但航空运输和水路运输保持增长。汽车制造业销量和产量数据稳定，体现市场韧性。