20230630-开源证券-2023年6月PMI数据点评_库存在持续回落_4页_525kb

核心观点：

1. 6月制造业PMI回升至49.0%，但仍处于收缩区间；服务业、建筑业PMI虽略有回落，但受基数影响较大。
2. 产需边际回升：制造业生产端回升力度大于需求端，库存加速释放，企业进入被动去库阶段，外需疲软拖累；价格分项显著回升，对工业生产形成支撑。
3. 后续展望：库存增速接近底部，经济或将在库存出清后企稳回升。政策端需关注降息、促消费等举措。
4. 债市判断：债市性价比高，但与内需相关的转债更具战略价值。

制造业分项变化：

• 生产、新订单、新出口订单等指数边际改善；产成品库存大幅下降28个百分点。
• 原材料购进价格、出厂价格均回升，反映工业品价格回暖。

服务业和建筑业PMI：

• 服务业商务活动受限季节性和基数影响回落；建筑业中的土木工程商务活动指数显著回升，显示基建发力。

风险提示：政策超预期变化、疫情反复。