20230630-广州期货-_每周经济观察_6月PMI偏弱但略好于预期_关注结构性特征及矛盾_19页_1mb

6月PMI数据略好于预期，但整体经济仍处于偏弱状态。PMI从48.8%小幅回升至49%，连续三个月低于荣枯线50%，价格拖累影响减弱，PPI可能筑底。建筑业PMI大幅回落，暗示基建投资和房地产施工承压。供需端分化的特征明显：生产指数回升，但需求端新订单指数连续三个月低于荣枯线，新出口订单指数进一步下探。企业整体处于去库阶段，大中小企业景气度分化，大型和中型企业有所改善，但小型企业景气度恶化。

高频数据显示，生产端钢厂、建材产量环比小幅回落，主要受天气和需求影响，PTA开工率上升。需求端基建相关开工率稳中有升，但房地产销售疲软、房价转跌，汽车销售虽有回暖但动力不足。信贷方面，票据贴现利率下降，信贷需求不旺，季末资金市场相对宽松。

风险提示包括海外经济衰退超预期、地缘政治演变以及国内稳增长政策不及预期。整体经济结构矛盾突出，需关注分化趋势。

一周市场回顾：
6月26日至30日，权益市场分化，商品偏弱，期债回调后走强，受欧美经济数据不及预期和美联储加息预期影响，上半周市场情绪低迷但下半周略有回暖。

要点综述：

• PMI偏弱但略好于预期，结构性问题显著。
• 需求不振是核心矛盾，大中小型企业景气度分化。
• 高频数据支撑房地产和基建疲软判断，房价下跌市场预期转弱。
• 信贷需求不足，货币政策边际宽松。