新媒股份（300770）半年度业绩预告总结
核心内容
新媒股份发布2021H1业绩预告，预计实现归母净利润3.37-3.83亿元，同比上升10-25%。2021Q2归母净利润为1.76-2.22亿元，同比上升7.74-35.97%，环比上升8.54-36.98%。非经常性损益对净利润的影响约为4300万元。
主要观点
- 业绩表现良好：公司整体业绩增长符合预期，净利润增长区间较大，反映出业务发展稳健。
- 业务结构优化：公司持续优化业务结构，推动IPTV基础业务和增值业务协同发展，其中增值业务成为业绩增长的重要来源。
- 新业务布局加快：公司通过调整组织架构，设立商务运营中心和媒资中心，推动广告和内容版权等新业务发展，为未来增长奠定基础。
- 产品矩阵丰富：已构建“视、听、唱、玩”多元特色的互联网电视产品矩阵，其中“云视听极光”市场份额达32.69%，MAU在2021年3月突破1亿。
- 盈利预测积极：预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.79/8.00/9.29亿元，EPS分别为2.94/3.46/4.02元，对应PE分别为19/16/14倍，维持“增持”评级。
关键信息
业绩增长情况
- 2021H1归母净利润：3.37-3.83亿元，同比上升10-25%
- 2021Q2归母净利润：1.76-2.22亿元，同比上升7.74-35.97%，环比上升8.54-36.98%
- 2020年营收增长：69.45%，主要得益于增值业务的快速增长
IPTV业务发展
- 2020年有效用户：1840万户，同比上升5.68%
- 省内渗透率：达到47.3%
- 增值业务：引入独家影视、热门综艺、体育IP等内容，升级会员体系，提升付费转化和ARPU值
互联网视听业务
- 产品矩阵：包括“虎电竞”、“快TV”、“全民K歌”、“埋堆堆”等
- 云视听小电视：MAU突破0.4亿
- 云视听极光：2020年市场份额达32.69%，2021年3月MAU破亿
组织架构调整
- 商务运营中心：专注于广告变现商业模式
- 媒资中心：负责内容版权管理与开发集成，强化内容业务能力
投资建议
- 评级：增持
- 盈利预测：
- 2021年归母净利润：678.84亿元
- 2022年归母净利润：800.07亿元
- 2023年归母净利润：929.31亿元
- EPS预测：
- 2021年：2.94元
- 2022年：3.46元
- 2023年：4.02元
- PE预测：
- 2021年：18.55倍
- 2022年：15.74倍
- 2023年：13.55倍
风险提示
- 省外业务拓展不及预期
- 合作方变动风险
- 运营商IPTV政策调整风险
财务数据概览
| 财务指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入(百万元) |
996.00 |
1220.69 |
1497.72 |
1781.79 |
2066.52 |
| 归母净利润(百万元) |
395.68 |
574.93 |
678.84 |
800.07 |
929.31 |
| ROE(%) |
18.12 |
21.73 |
21.62 |
20.31 |
19.09 |
| EPS（元） |
1.71 |
2.49 |
2.94 |
3.46 |
4.02 |
| P/E |
31.83 |
21.90 |
18.55 |
15.74 |
13.55 |
财务比率分析
| 财务比率 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率(%) |
54.67 |
57.30 |
56.20 |
55.60 |
55.28 |
| 净利率(%) |
39.73 |
47.10 |
45.32 |
44.90 |
44.97 |
| ROE(%) |
18.12 |
21.73 |
21.62 |
20.31 |
19.09 |
| 资产负债率(%) |
19.47 |
19.17 |
19.65 |
18.43 |
16.71 |
| 流动比率 |
4.31 |
4.64 |
4.68 |
5.03 |
5.59 |
| 速动比率 |
4.31 |
4.64 |
4.68 |
5.03 |
5.59 |
投资评级说明
| 投资评级 |
定义 |
| 增持 |
预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间 |
| 持有 |
预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间 |
| 卖出 |
预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上 |
基本数据
| 指标 |
数据 |
| 52周最高/最低价(元) |
123.6 / 45.87 |
| A股流通股(百万股) |
141.53 |
| A股总股本(百万股) |
231.06 |
| 流通市值(百万元) |
7713.49 |
| 总市值(百万元) |
12592.67 |
财务预测表
| 项目 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入(百万元) |
996.00 |
1220.69 |
1497.72 |
1781.79 |
2066.52 |
| 归母净利润(百万元) |
395.68 |
574.93 |
678.84 |
800.07 |
929.31 |
| 每股收益(元) |
1.71 |
2.49 |
2.94 |
3.46 |
4.02 |
报告作者
- 分析师：李典
- 执业证书编号：S0020516080001
- 电话：021-51097188-1866
- 邮箱：lidian@gyzq.com.cn
- 联系人：陈俊璇
- 邮箱：chenjunxuan@gyzq.com.cn
