20210208-万联证券-飞亚达-000026.SZ-2020业绩快报点评报告_消费回流助力业绩高增_21Q1开门红可期_3页_701kb

飞亚达（000026）2020业绩快报点评报告总结

核心内容

飞亚达于2021年2月5日发布2020年业绩快报，显示公司全年实现营业总收入42.43亿元，同比增长14.56%；归母净利润2.94亿元，同比增长36.22%。其中，2020年第四季度营业总收入约13亿元，同比增长34.68%；归母净利润0.8亿元，同比增长113.37%。整体业绩表现基本符合市场预期。

主要观点

• 消费回流持续推动业绩增长：2020年第四季度，公司显著受益于疫情带来的消费回流趋势，名表销售业务保持高增长。10-12月瑞表出口内地金额分别同比增长15%、70%、45%，全年同比增长20%。
• Q4收入增速环比下滑：尽管Q4收入增长显著，但增速相比Q3略有下降，预计主要受Q3节假日效应及Q4高基数影响。
• 净利润率波动：Q4净利润率约为6%，环比Q3下滑4个百分点，主要因费用计提所致。
• 2021年Q1开门红可期：在低基数背景下，2021年第一季度业绩高增的可能性较大，尤其是名表业务仍具增长潜力。
• 公司战略逐步理顺：中短期，亨吉利将借助消费回流趋势，释放前期提质增效成果，市场份额有望提升。中期，自有品牌将逐步发力，飞亚达作为国表龙头，具备设计优势和品牌提升潜力。长期来看，精密科技业务将成为重要增长点，公司已设立全资子公司推进高端精密科技转型。
• 股权激励落地：2021年初第二期股权激励方案实施，绑定管理层等核心人员利益，增强团队发展动力。

关键信息

财务数据概览

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.94/4.09/4.99亿元，同比增长36.2%/39.1%/22.0%。
• 估值分析：2020年PE为18.3倍，2021年PE为13.2倍，2022年PE为10.8倍，估值处于低位，安全边际较高，具备向上空间。
• 投资评级：维持“买入”评级，未来6个月内公司相对大盘涨幅预期为15%以上。

风险提示

• 疫情风险：疫情反复可能影响消费回流趋势。
• 回流不及预期：若消费回流趋势减弱，可能影响业绩表现。
• 自有品牌恢复不及预期：自有品牌增长若未达预期，将影响整体发展。

财务结构分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

总结

飞亚达2020年业绩表现亮眼，受益于疫情带来的消费回流趋势，名表业务增长显著。Q4收入和净利润均实现高增长，尽管增速较Q3略有下滑，但整体表现仍符合预期。公司未来在消费回流、自有品牌和精密科技三大方向均有增长潜力，战略逐步清晰，管理团队激励到位，推动公司向高端精密科技转型。当前估值处于低位，安全边际充足，维持“买入”评级。然而，疫情反复、消费回流不及预期及自有品牌恢复不及预期仍为潜在风险。