20231029-恒力期货-油脂油料周报_南美大豆丰产预期再生变数_38页_3mb

恒力期货周报油脂油料总结

核心内容概述

本报告由恒力期货研究院发布，主要分析全球及国内油脂油料市场供需状况，结合宏观经济、天气及贸易动态，为投资者提供市场展望和操作建议。

主要观点

1. 全球油料市场

• 大豆产量回升，但需求增长停滞：全球大豆产量有所提高，但压榨需求增长放缓，导致供需格局偏弱。
• 美豆优良率回升但处于五年低位：美国大豆优良率环比回升，但整体仍处于五年低位，显示种植和生长条件仍不理想。
• 巴西大豆种植进度滞后：巴西马特格罗索州因不规律降雨和高温影响，大豆种植进度落后于去年同期。
• 巴西大豆出口回升：10月份巴西大豆出口量意外上升，但整体发运量偏高，可能对市场造成一定压力。
• 阿根廷大豆库存偏低：阿根廷大豆库存较低，出口量减少，影响其在全球市场中的供应能力。
• 加拿大菜籽产量下调：加拿大2023/24年度菜籽产量预期下调，可能对全球供应产生影响。

2. 国内豆粕市场

• 进口大豆到港成本回落：进口大豆到港量及成本有所下降，对豆粕价格形成一定支撑。
• 油厂库存去库：国内油厂大豆库存持续下降，进入去库阶段。
• 压榨利润回落：大豆压榨利润有所下滑，影响油厂开工率。
• 豆粕库存较低，需求较好：豆粕库存较低，且需求表现良好，可能推动油厂进一步去库。
• 豆粕期现价格波动：豆粕现货价格上涨，但成交情况有所走弱，显示市场观望情绪。

3. 全球油脂市场

• 油脂消费提高：全球油脂消费量有所上升，但产量增长有限，导致供需偏紧。
• 美豆油产量调低：美国9月供需报告调低豆油产量预期，可能对价格形成支撑。
• 马棕榈供需偏空：马来西亚棕榈油产量及出口量均表现偏弱，库存环比略升，关注其生产恢复情况。
• 印尼棕榈油库存偏高：印尼棕榈油库存水平偏高，但消费需求上升，可能支撑价格。

4. 国内油脂市场

• 豆油供应稳定，成本支撑明显：国内豆油产量稳定，成本端支撑明显，但油厂成交下降。
• 棕榈油库存略升：棕榈油库存环比略升，但需关注产区生产情况。
• 菜油库存下降但整体偏高：菜油库存阶段性下降，但整体库存水平仍偏高，影响市场供需平衡。
• 豆棕价差平稳：豆油与棕榈油价差维持平稳，市场对两者价格走势的关注度较高。

关键信息

宏观经济

• 巴以局势升温：中东局势不稳定，对能源价格形成支撑。
• 美国经济数据向好：9月核心PCE物价指数年率报3.7%，10月制造业和服务业PMI均高于前值，显示经济复苏迹象。
• 中美高层接触：中美高层继续进行战略沟通，可能对贸易政策产生积极影响。

市场动态

• 巴西大豆出口回升：10月巴西大豆出口量意外上升，但整体发运量偏高，需关注后续出口变化。
• 阿根廷大豆出口减少：阿根廷大豆库存偏低，出口量减少，对全球供应造成一定压力。
• 加拿大菜籽产量下调：加拿大2023/24年度菜籽产量预期下调，可能影响全球市场供应。

供需分析

• 全球大豆产量提高，但需求增长停滞：全球大豆产量上升，但压榨需求增长乏力，供需格局偏弱。
• 全球油脂消费提高：全球油脂消费量增长，但产量增幅有限，导致供需偏紧。
• 国内油脂库存变化：豆油、棕榈油和菜油库存均出现阶段性变化，但整体仍偏高。

价格走势

• 豆粕期现价格波动：豆粕现货价格上涨，但成交走弱，显示市场观望情绪。
• 棕榈油价格波动：棕榈油现货价格稳中有升，但需关注库存变化及产区生产情况。
• 豆棕价差平稳：豆油与棕榈油价差维持平稳，市场对两者价格走势的关注度较高。

周展望

• 国内宏观形势转暖：财政刺激措施加码，货币供给不再是问题，油脂油粕价格在调整后利多因素将更加明显。
• 交易策略建议：在适当位置布局多单，放弃做空策略。
• 关注重点：马棕榈供需数据、大豆压榨情况、巴西出口量、阿根廷库存变化、加拿大菜籽产量调整。

风险提示

• 天气因素：美国大豆产区干旱持续，可能影响收割及运输。
• 贸易政策：中美贸易关系变化可能对大豆及豆粕出口产生影响。
• 市场情绪：投资者需关注市场情绪变化，避免过度投机。

研究团队

• 刘文波 F03095242 Z0017330
• 郭嘉君 F3083904 Z0016668
• 贺涵 F03089954 Z0016783
• 周云 F03089066 Z0016657
• 杨怡菁 F03090247 Z0016789
• 万承植 F03086250 Z0016538
• 朱展天 F3082956 Z0016234
• 黄科 F3082924 Z0017898
• 王阳 F3085280 Z0016385
• 尹嵘 F3080813 Z0019213
• 董嘉奕 F03119656 Z0019597
• 徐通 F03093736
• 潘诚成 F3081830
• 程驰文 F03112826
• 龚慧娴 F03105896
• 王青青 F03116687
• 许家浩 F03102230