20220220-招商期货-大豆豆粕周度报告_南美大豆减产_多单持有_15页_1mb

周度报告总结（2022年02月20日）

核心内容概述

本周报告聚焦全球及中国大豆、豆粕、豆油市场的供需变化及交易策略，重点分析南美减产对全球市场的影响，以及国内供需状况和基差走势。

主要观点

1. 全球大豆供需格局

• 美豆出口改善：因南美大豆减产，部分出口需求转向美国，推动美豆出口量上升。
• 南美减产预期：USDA最新预测南美大豆产量同比减少约800万吨，全球大豆供需偏紧。
• 基金持仓偏多：CFTC数据显示，美豆、美豆粕和美豆油基金净多持仓处于历史相对高位，显示市场看涨情绪浓厚。

2. 国内大豆豆粕供需

• 库存偏低：截至2月14日当周，国内沿海大豆库存为395万吨，低于去年同期；豆粕库存为32万吨，同样处于低位。
• 进口数据：12月大豆进口量为877万吨，环比增长，但未来3-5月或有国储抛储计划，或对市场造成压力。
• 需求端分析：
  • 生猪价格季节性下行，养殖利润下滑，进入亏损状态。
  • 肉鸡和蛋鸡养殖利润维持在盈亏边缘或偏低水平。
  • 整体饲料需求相对高位，但无显著增长预期。

3. 市场走势分析

• 期货价格表现：
  • 美豆（CBOT 5月）价格为1603.5，较前一周上涨14.75。
  • 美豆粕（RM2205）价格为3505，较前一周上涨82。
  • 美豆油（Y2205）价格为10116，较前一周上涨362。
• 基差偏强：由于现货近端供应偏紧，基差维持偏强态势，但远端压榨利润亏损，不利于远期采购。

关键信息汇总

一、全球大豆供需压力测试（单位：千英亩、百万蒲氏耳、蒲氏耳/英亩）

二、全球大豆产量（单位：千吨）

三、国内大豆豆粕供需

• 进口量：12月大豆进口877万吨，环比增长，但未来3-5月国储或抛储500万吨，影响市场供需。
• 库存情况：
  • 沿海大豆库存395万吨，低于去年同期。
  • 豆粕库存32万吨，同样处于低位。
• 压榨量：
  • 2月大豆周度压榨量数据未提供，但1月压榨量为17,200千吨，显示压榨需求相对高位。
  • 2月豆粕库存32万吨，远低于去年同期。

四、交易策略

• 美豆：维持偏多思路，但不建议追涨，需关注南美产量预期及天气变化。
• 美豆粕：多单继续持有，跟随成本端，但需等待新利多信号。
• 美豆油：油脂多单谨慎持有，关注棕榈油产区产量变化。
• 国内豆粕：多单持有，但需关注市场消息及远期压榨利润变化。

基差及压榨利润

• 基差偏强：现货近端供应偏紧，基差维持偏强。
• 压榨利润：远端压榨利润亏损，不利于远期采购，需关注成本端变化。

CFTC持仓分析

• 美豆净多单：21.7万手，处于历史相对高位。
• 美豆粕净多单：10.9万手，同样处于高位。
• 美豆油净多单：6.7万手，显示市场看涨情绪。

研究员简介

• 王真军：招商期货研究所农产品主管，中南大学数理金融硕士，拥有期货从业人员资格（F0282372）和投资咨询资格（Z0010289）。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。