20221231-新世纪期货-2023年油脂油料市场展望_预期供应改善_价格中枢或下移_14页_7mb

农产品组市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了2022-2023年度全球及中国油脂油料市场的供需情况、价格走势及未来展望，重点围绕大豆、豆粕、油脂和棕榈油等主要品种展开。

主要观点

1. 全球油脂供需格局

• 全球油脂正在朝宽松转变，巴西大豆丰产预期强烈，配合加拿大和俄罗斯菜籽丰产以及马来和印尼棕榈油出口增加，预计2023年全球油脂供应将非常充足。
• 如果南美大豆连续第二年大幅减产，油脂供应仍可能偏紧，加上需求预期改善，油脂价格重心或上移。
• 全球植物油供需格局整体稳定，库存消费比略有下降，但供需关系仍相对平衡。
• 棕榈油作为全球产量和销量最大的植物油，预计2023年产量增加，但马来劳动力不足和印尼树龄老化限制了其产能增长。

2. 美豆供应情况

• 美豆供应仍偏紧，库销比维持在5%以下，供需紧张线附近。
• 2022/23年度美豆产量预计为1.18亿吨，出口量预计为5566万吨，压榨量预计为6110万吨。
• 由于巴西大豆丰产预期，美豆面临极大压力，但若巴西产量不及预期，美豆将继续维持紧缺状态。

3. 巴西与阿根廷大豆产量

• 巴西大豆产量预计达到1.5亿吨，创历史新高，占全球产量的39%。
• 阿根廷大豆产量存在不确定性，受干旱影响，播种延迟，产量可能低于预期。

4. 拉尼娜现象

• 历史数据显示，连续三年拉尼娜会逐渐减弱，阿根廷大豆产量在拉尼娜减弱后可能回升。
• 拉尼娜对阿根廷大豆产量的影响将持续至2023年春季，巴西和巴拉圭的丰产预期将抵消阿根廷的减产影响。

5. 中国大豆市场

• 中国是全球最大的大豆进口国，进口依赖度约85%。
• 2022/23年度中国大豆进口量预计增至9800万吨，但存在不确定性，受疫情和压榨利润影响。
• 中国豆粕库存偏低，随着大豆到港量增加，豆粕供应将逐步宽松。

6. 油脂消费趋势

• 2023年油脂消费预期提升，但上半年受疫情等因素影响，消费增长有限。
• 随着疫情管控放开，下半年油脂消费有望大幅反弹，尤其是餐饮行业。

7. 风险提示

• 拉尼娜天气带来的不确定性。
• 东南亚棕榈油的产销情况。
• 需求超预期增长。
• 大豆进口受阻。
• 国际局势恶化。

关键信息

一、全球大豆供需

• 2022/23年度全球大豆产量：3.91亿吨，较上月上调64万吨，较上年度增加3556万吨。
• 全球大豆需求量：3.8亿吨，较上年度增加1750万吨。
• 全球大豆期末库存：1.03亿吨，较上年度增加721万吨。

二、中国大豆市场

• 2022年1-11月大豆进口量：8053万吨，同比减少8.1%。
• 2022年1-11月豆粕库存：50.39万吨，较上周增加38.21%，同比减少24.52%。
• 2022/23年度中国大豆进口量预计：9800万吨，但存在不确定性。

三、油脂市场

• 2022/23年度国内豆油总供给量：1924万吨，同比增幅4.06%。
• 2022/23年度国内豆油总需求量：1714万吨，同比增长3.25%。
• 2022/23年度国内棕榈油进口量预计：同比增加280万吨。
• 2023年油脂消费预期：下半年消费将显著提升，疫情前多数年份下半年消费增幅在150-200万吨。

四、棕榈油市场

• 2022/23年度全球棕榈油产量：7722万吨，较上年度增加4.6%。
• 中国棕榈油进口：预计在疫情放开后有所增长，但存在价格竞争。
• 印尼生物柴油政策：预计2023年将实施B35，增加国内棕油需求。

五、豆粕市场

• 豆粕减量替代政策：可能导致豆粕在饲料中的添加比例进一步降低。
• 2023年豆粕需求：上半年相对惨淡，下半年改善幅度有限。
• 豆粕库存：预计2023年库存压力将逐渐缓解，最终转为宽松。

未来展望

• 2023年油脂价格：预计价格中枢或下移，若巴西大豆丰产，全球供应充足，价格重心可能下移；若南美大豆减产，需求改善，价格重心可能上移。
• 豆粕价格：预计重心逐渐下移，若天气出现问题，存在阶段性炒作机会。
• 豆二价格：预计在2022/23年度供应充足，价格重心下移。

总结

2023年全球油脂油料市场将受到巴西大豆丰产预期、阿根廷产量不确定性、全球需求变化以及中国进口政策等多重因素影响。总体来看，供应将逐步改善，价格中枢可能下移，但需关注天气、疫情及国际局势等风险因素对市场的潜在影响。