20230815-国元期货-油脂油料期货周报_USDA报告利多_油脂油料板块获支撑_22页_1mb

油脂油料期货周报核心分析与操作建议总结

一、近期核心观点

1. USDA报告：下调美豆2023/24年度单产及总产至509蒲式耳和420.5亿蒲，符合市场预期。尽管产区降水改善部分缓解干旱压力，但归入关键灌浆期后天气扰动风险上升。

2. 国内基本面：

   • 大豆进口持续增长，6月进口量达1027万吨，上半年累计5257.5万吨，近五年同期均值水平。
   • 国内豆粕库存连续四周回升，开机率维持高位，但累库预期未变。
   • 猪周期处底部，饲料需求承压。

3. 油脂板块：

   • 马棕7月库存低于预期，产量大于出口，验证供需强预期。
   • 棕榈、菜油性价比下降，进口利润倒挂或加剧国内累库。
   • 菜系短期利多因素减弱，存在供需转向收紧预期。

二、关键数据与事件

1. 全球供需调整：

   • 美豆期末库存下调至2.45亿蒲，库存用量比57.6%。
   • 巴西大豆销售节奏分化，阿根廷出口缓慢。

2. 国内进口与库存：

   • 6月豆棕榈菜进口同比增速分别为+69.2%、+215.2%和+40.2%。
   • 全国主要油厂豆粕库存增至104万吨，菜油商业库存为28.2万吨。

3. 厄尔尼诺影响：预计贯穿2023/24年冬季干旱或改善，但兑现需关注成长周期。

三、操作建议参考（主力合约2401）

1. 豆粕：参考区间3800-4000元/吨。
2. 菜粕：参考区间3200-3400元/吨。
3. 豆油：参考区间7600-8200元/吨。
4. 棕榈油：参考区间7200-7800元/吨。
5. 菜籽油：参考区间8500-9200元/吨。

四、风险提示

• 美盘价格超调引发基差扰动
• 厄尔尼诺降温天气不及预期
• 国内进口政策超预期释放
• 猪周期底部回升进程加速

作者：国元期货研究咨询部
日期：2023年8月15日
来源于：油脂油料期货周报