20220824-太平洋-宁德时代-300750.SZ-锂电王者强势归来_持续引领行业变革_5页

宁德时代（300750）总结

核心内容概述

宁德时代是中国领先的锂电制造商，2022年半年报显示公司业绩显著改善，营业收入和归母净利润均实现大幅增长，显示出公司强劲的复苏能力和行业领导地位。公司持续推动技术创新与全球化布局，同时在成本控制与产能扩张方面表现突出，具备良好的增长前景。

主要观点

• 业绩复苏显著：2022年H1公司实现营业收入1129.71亿元，同比增长156.32%；归母净利润81.68亿元，同比增长82.17%。其中，Q2营业收入642.93亿元，同比增长158.12%，环比增长32.08%；归母净利润66.75亿元，同比增长163.91%，环比增长347.16%，业绩表现强劲。
• 盈利水平提升：公司Q2毛利率为21.85%，环比提升7.37个百分点；净利率为11.97%，环比提升7.91个百分点。动力电池盈利水平恢复至0.07元/Wh以上，环比提升约600%。
• 产能支撑充足：上半年电池产量达125GWh，出货量超过100GWh，主要得益于车里湾、福鼎、宜宾及溧阳项目的顺利推进。后续厦门、宜春及贵安新区项目将进一步释放产能，支撑下半年出货放量。
• 价格端与成本端优化：公司具备提价能力，能够有效抵御上游材料成本压力。NCM和LFP电芯材料成本自Q2期初后开始回落，预计上游成本压力可控。
• 全球化布局加速：公司拟在匈牙利德布勒森市投资建设100GWh动力电池系统生产线，与宝马、奔驰、大众、Stellantis等欧洲核心客户深度绑定，同时与恩捷股份形成协同布局，打造海外产业生态圈。
• 技术前瞻性：公司全面布局固态、无钴、锂空、锂金属电池等中长期技术，持续引领产业链创新，推动乘用车协同解决方案的发展。
• 投资建议：首次评级，给予“买入”评级。预计2022-2024年公司营业收入分别为3153.74亿元、4135.98亿元、5237.97亿元，同比增长分别为141.93%、31.15%、26.64%。归母净利润分别为248.89亿元、400.50亿元、547.00亿元，同比增长分别为56.22%、60.92%、36.58%。EPS预计为10.20元、16.41元、22.41元，当前股价对应PE为54倍、34倍、25倍。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：556.89元
• 总股本/流通：2,440/1,975百万股
• 总市值/流通：1,359,074/1,100,098百万元
• 12个月最高/最低：688.00/368.50元

财务预测（单位：百万元）

风险提示

• 下游需求不及预期
• 上游材料成本回升超预期
• 公司扩产进度不及预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

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