20220824-万联证券-宁德时代-300750.SZ-点评报告_产能持续扩张_锂电龙头业绩超预期_4页_912kb

报告摘要

宁德时代在2022年上半年展现出强劲的业绩增长，实现收入约1129.71亿元，同比增长156.32%；归母净利润约81.68亿元，同比增长82.17%。公司持续巩固其在全球动力电池市场的领先地位，连续五年位列全球第一，2022年上半年市占率达34.8%，较去年同期提升6.2个百分点。

行业龙头地位稳固：宁德时代与特斯拉、现代、福特、长城汽车、蔚来等国内外知名车企深度合作，进一步扩大市场份额。
储能业务增长迅速：储能系统业务收入同比增长171.41%，显示公司在储能领域的快速扩张。
盈利能力短期承压：受疫情等因素影响，动力电池系统、锂电池材料和储能系统的毛利率分别下降7.96%、0.50%和30.17%，其中储能业务因价格调整节奏缓慢，短期盈利能力受到一定影响。
产能持续扩张：公司上半年电池系统产能达154GWh，产量125.32GWh，产能利用率81.25%。湖西项目已进入产能爬坡阶段，广东瑞庆时代1期工程预计2024年中投产，福鼎时代项目预计2024年底投产，项目储备充足。
盈利预测上调：基于上半年的强劲表现，公司盈利预测上调，预计2022-2024年营业收入分别为3313.96亿元、4665.00亿元、6261.35亿元，归母净利润分别为291.64亿元、438.21亿元、612.94亿元，EPS分别为11.95元、17.96元、25.12元。

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	1303.56	3313.96	4665.00	6261.35
归母净利润（亿元）	159.31	291.64	438.21	612.94
EPS（元/股）	6.53	11.95	17.96	25.12
市盈率（倍）	85.31	46.60	31.01	22.17
市净率（倍）	16.08	11.96	8.63	6.21
ROE（%）	19%	26%	28%	28%
ROIC（%）	11%	14%	15%	16%