20220824-英大证券-宁德时代-300750.SZ-宁德时代半年报点评_业绩超预期_盈利能力修复_5页_919kb

报告摘要

宁德时代半年报总结

核心内容

宁德时代2022年半年报显示，公司业绩表现超预期，营收和盈利能力均实现显著增长。2022年上半年公司实现营收1129.7亿元，同比增长156.32%；净利润81.7亿元，同比增长82.17%。公司二季度营收642.93亿元，同比增长158.12%，增速较一季度提升4.15个百分点。归母净利润66.75亿元，同比增长163.91%，盈利能力修复明显。

主要观点

业绩增长强劲：公司营收和净利润均保持高速增长，二季度盈利能力显著回升，毛利润率由14.48%提升至21.85%，净利润率由4.06%提升至11.97%。
市场需求旺盛：受益于新能源车销量增长和储能市场发展，动力电池和储能电池需求快速增长。2022年上半年全球动力电池使用量达203.4GWh，同比增长76.8%；全国储能锂电池产量达32GWh，同比增长113.3%。
产能持续释放：宁德时代上半年电池产能达154.25GWh，同比增长107.7%；产量达125GWh，同比增长135.7%。
全球布局加速：公司加快海外产能布局，计划在欧洲匈牙利建设电池工厂，并与福特等美国客户建立战略合作，全球市占率持续提升至34.8%，比去年同期增长6.2个百分点。
财务预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为254亿元、433亿元、605亿元，增速分别为59.43%、70.73%、39.57%。对应PE分别为50.35x、29.49x、21.13x，估值逐步下降，投资价值凸显。

关键信息

财务表现

营收：2022年上半年营收1129.7亿元，同比增长156.32%。
净利润：2022年上半年净利润81.7亿元，同比增长82.17%。
毛利率：2022年上半年综合毛利率为18.7%，二季度毛利润率回升至21.85%。
净利率：2022年上半年销售净利率为9.4%，二季度回升至11.97%。
经营现金流：2022年上半年经营性现金净流量为88051亿元，同比增长显著。

产能与产量

产能：2022年上半年电池产能达154.25GWh，同比增长107.7%。
产量：2022年上半年电池产量达125GWh，同比增长135.7%。

市场地位

全球市占率：2022年上半年动力电池全球市占率达34.8%，连续五年全球第一。
客户拓展：与福特等美国客户建立战略合作，拓展全球市场。

投资建议

评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内股价涨幅将超过15%。
估值：2022年PE为50.35x，2023年PE为29.49x，2024年PE为21.13x，估值逐步下降。

风险因素

原材料价格波动：锂电原材料价格持续上涨可能影响盈利能力。
需求增速不及预期：新能源车销量或储能市场增长不及预期。
政策变动：新能源产业相关政策的变动可能影响公司业务。
竞争加剧：产业链竞争格局恶化可能对公司市场份额构成威胁。

财务与估值数据摘要

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	503.19	1303.56	2983.47	4568.39	5472.41
归母净利润（亿元）	55.83	159.31	253.99	433.65	605.24
销售毛利率	27.8%	26.3%	21.6%	22.0%	23.1%
销售净利率	12.1%	13.7%	9.4%	10.5%	12.2%
市盈率(P/E)	229.04	80.27	50.35	29.49	21.13
市净率(P/B)	19.92	15.13	8.35	6.61	5.12
每股收益EPS(元)	2.29	6.53	10.41	17.77	24.80