20220725-中泰期货-甲醇产业链周报_产业影响因素提升_甲醇震荡上涨_24页_1mb

甲醇产业链周报总结（2022年7月25日）

核心内容

本周甲醇市场整体呈现震荡上涨趋势，主要受上游装置意外检修影响，供应减少，导致供需矛盾显现。甲醇价格走势与烯烃产业链其他品种有所分化，PP-3MA价差迅速走弱。甲醇进口压力不大，港口库存开始去化，市场基本面逐步改善。

主要观点

• 价格走势：甲醇盘面价格震荡走强，部分区域价格反弹较快，市场情绪有所回暖。
• 供需矛盾：上游装置检修增多，供应减量明显，而下游需求相对稳定，港口库存逐步减少。
• 估值判断：由于上游装置亏损，甲醇估值处于相对偏低水平。
• 策略建议：
  • 单边策略：预计甲醇价格将继续反弹，建议配置看涨期权。
  • 对冲策略：继续持有做空PP-3MA价差头寸。
• 风险提示：宏观经济悲观预期可能引发板块一致性行情，需警惕市场整体下行风险。

关键信息

现货市场情况

• 甲醇现货市场本周震荡反弹，基差报价在09-10附近波动，成交情况略有改善。
• 华东市场价格反弹较快，短期偏强。
• 内地市场价格反弹步伐较慢，基差相对偏弱。

产业链利润与开工情况

• 甲醇装置开工率：本周国内甲醇装置产量为150.88万吨，产能利用率为74.72%，环比下降1.76%。
• 检修情况：多套装置意外检修，包括山东兖矿国宏、陕西中煤榆林、山西山西亚鑫、河南中原大化、内蒙古中煤鄂尔多斯等，检修时间跨度较长，影响供应。
• 甲醛利润：小幅走弱，整体开工率低于去年，广西部分装置有降负计划。
• 醋酸利润：小幅走弱，主要受塞拉尼斯、大连恒力装置检修影响。
• MTO利润：整体利润偏弱，部分装置如南京诚志一期、山东鲁西等处于停车检修状态。
• MTBE利润：近期表现较好，DMF开工率小幅走弱。

产业链库存

• 甲醇港口库存小幅累积，进口船货略有增加，主要集中在减速地区。
• 下游烯烃刚需消耗支撑库存去化，华南地区需求较好，去库幅度小。
• 建议关注下周港口实际卸货情况，预计进口压力不大。

价差情况

• MA 1-5 价差：震荡反弹，近月反弹幅度较大。
• PP-3MA价差：大幅度走弱，建议继续做空该价差头寸。

风险因素

• 宏观因素：经济悲观预期可能引发整个产业链板块一致性下跌。
• 供应端：更多装置检修可能进一步影响供应，但需关注恢复情况。
• 需求端：下游需求稳定性将影响甲醇价格走势。

结论

甲醇市场在本周表现出震荡上涨的态势，主要受益于上游供应减少及港口库存去化。虽然宏观经济环境存在不确定性，但短期内甲醇价格有望延续反弹趋势。建议投资者关注甲醇自身供需变化，合理配置看涨期权以应对可能的上涨行情，并继续持有PP-3MA价差做空头寸以对冲风险。整体来看，甲醇市场在产业因素驱动下表现相对独立，但需警惕宏观环境带来的系统性风险。