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银河期货甲醇周报总结

■ 核心观点

• 成本支撑走弱：坑口煤价持续下跌，神华神优系列外购价格下调30元/吨，周末坑口价普遍下跌50-150元/吨，榆林地区跌幅较大。预计本周煤价继续下跌，甲醇成本支撑进一步减弱。
• 原油市场疲软：美国汽油库存上升，市场对原油需求前景担忧，消息面偏少，预计下周国际原油价格将窄幅下跌。
• 供应情况：甲醇整体开工负荷为68.17%，较上周下降0.80%，较去年同期下降1.56%。西北地区开工负荷为78.29%，较上周下降0.46%，较去年同期上升2.08%。国内非一体化甲醇平均开工负荷为62.35%，较上周上升1.51%。部分装置开始常规性检修，个别装置故障，7月份检修规模较大，但供应仍相对宽松。
• 进口量减少：国外装置停产较多，运力短缺，预计8月上旬到港量将减少，主要集中在华东区域，特别是江苏地区。
• 需求疲软：传统下游市场需求转入淡季，二甲醚、甲醛开工率下调，山东疫情抑制消费。MTO需求受原油下跌影响，华东某大厂继续推迟开工，短期内需求难以放量。
• 港口库存高位：港口库存总量达96.25万吨，环比增加1.31万吨。华东地区累库，华南地区窄幅去库。进口船货增量明显，但提货速度良好，库存整体稍有累库。
• 价差收窄：太仓-内地倒挂收窄，区域间价差导致港口货源倒流窗口基本关闭。
• 甲醇走势预期：供需矛盾未有效改善，成本支撑走弱，港口库存高位，需求缺乏亮点，去库周期将推迟至4季度。甲醇延续下方有支撑、上方空间有限的局面，预计本周震荡为主。

■ 供应端数据

• 全国甲醇开工负荷：68.17%，较上周下跌0.80%，较去年同期下跌1.56%。
• 西北地区开工负荷：78.29%，较上周下滑0.46%，较去年同期上涨2.08%。
• 国内非一体化甲醇平均开工负荷：62.35%，较上周上涨1.51%。

■ 进口端数据

• 到港量：33.99万吨，较上周下跌1.48万吨，主要集中在华东，尤其是江苏地区。

■ MTO需求

• MTO平均开工负荷：79.18%，较上周期下降2.28%。
• 华东地区MTO装置产能利用率：79.94%，较上周持平。
• 延长中煤装置检修：导致国内CTO/MTO装置整体开工下滑，其余装置运行稳定。

■ 传统下游需求

• 二甲醚产能利用率：小幅上升至11.79%，河南永城装置重启，山东盛德源、河北冀春提负。
• 甲醛产能利用率：小幅回升，山东联亿、安徽庆洋提负。
• 醋酸产能利用率：下降至74.95%，塞拉尼斯、大连恒力装置检修，上海华谊装置重启中。

■ 上游库存

• 样本生产企业库存：40.90万吨，较上期下跌0.77万吨。
• 样本企业订单待发：24.99万吨，较上期下跌0.63万吨。

■ 港口库存

• 港口库存总量：96.25万吨，环比增加1.31万吨。
• 华东地区：累库1.7万吨。
• 华南地区：窄幅去库0.39万吨。
• 福建地区：仅少量进口船货补充，下游刚需平稳，表现去库。

■ 估值与利润

• 西北地区化工煤：延续跌势，甲醇价格相对稳定，煤制亏损收窄至150元/吨以内。
• 航天炉装置：煤制微利。
• 价差：北线-港口价差扩大至150元/吨，鲁北-太仓价差扩大至-70元/吨，货源倒流窗口关闭。
• 利润：传统装置煤制亏损环比收窄，MTO综合利润和单品利润均有所下降。

■ 下游单体利润

• 二甲醚：产能利用率小幅上升，利润改善。
• 甲醛：产能利用率回升，利润有所改善。
• 醋酸：产能利用率下降，利润下滑。
• MTO：综合利润和单品利润均有所下降。

■ 甲醇开工率

• 全国甲醇开工率：68.17%，较上周有所下降。
• 西北地区：78.29%，较上周略有下滑。
• 国内非一体化：62.35%，较上周有所上升。

■ 甲醇供应情况

• 主产地煤价：连续下行，西北主产区煤制甲醇亏损收窄，航天炉装置基本在盈亏平衡附近。
• 检修情况：部分装置开始常规性检修，个别装置故障，7月份检修规模较大。
• 进口影响：国外装置停产较多，运力短缺，预计8月上旬到港量减少。

■ 港口库存与可流通货源

• 港口库存：总量高位，华东累库，华南窄幅去库，福建去库明显。
• 可流通货源：港口货源供应充足，但提货速度良好，库存波动有限。

■ 样本企业订单代发量

• 订单待发量：24.99万吨，较上期有所下降。

■ 基差与运费

• 基差：整体基差有所波动，部分区域价差扩大。
• 运费：运输成本有所变化，具体数据需参考图表。

■ 区域价差

• 区域间价差：太仓-内地倒挂收窄，区域间价差导致货源倒流窗口关闭。

■ 现货与期货价格

• 太仓现货价格：2440元/吨，较上周上涨140元/吨。
• 期货价格：整体窄幅震荡，部分区域价格有所调整。

■ 甲醇市场展望

• 供需矛盾：未有效改善，成本支撑走弱，供应相对宽松。
• 需求端：传统需求疲软，MTO需求受抑制，短期内难以放量。
• 库存周期：去库周期将推迟至4季度，港口库存高位。
• 甲醇走势：预计本周震荡为主，上方空间有限，下方有支撑。

■ 结论

甲醇市场整体呈现成本支撑走弱、供应宽松、需求疲软的态势，港口库存高位，价差收窄，货源倒流窗口关闭。预计本周甲醇价格将延续震荡格局，需关注煤价走势及需求变化。