20230305-创元期货-铝周报_供应扰动暂时平息_驱动还看需求恢复_16页_1mb

铝周度报告总结

核心内容概述

2023年3月5日发布的铝周度报告显示，当前铝市场处于供应扰动暂时平息、需求恢复待验证的阶段。整体来看，铝价震荡运行，短期内缺乏明确上涨驱动力，但二季度可能迎来上涨行情。

主要观点

• 供应端：云南铝企减产已基本完成，合计减量78万吨，影响月产量约6.5万吨。尽管降雨有所改善，但丰水季是否能推动复产仍需观察。其他地区如甘肃中瑞、贵州兴仁登高、广西来宾银海等已陆续复产，产能逐步释放。
• 需求端：2月官方制造业PMI为52.6%，铝加工行业复苏显著，但实际开工率仍低于去年同期，下游消费恢复仍不乐观。消费复苏需时间验证，政策刺激信号未超预期。
• 库存情况：铝锭社库或已触顶，中原与华南地区开始去库，华东仍在累库但增速放缓。6063铝棒库存持续下降，显示部分细分领域需求改善。
• 成本与利润：电解铝冶炼加权完全成本约17540元/吨，仍有约1060元/吨的利润空间。成本变动主要受电力影响，煤价回调对成本有所缓解。
• 价格与市场情绪：沪铝主力合约本周微涨0.62%，伦铝反弹2.22%。现货贴水有所收窄，但整体仍偏弱。国内铝价受宏观因素影响较大，政策面未释放强刺激信号。

关键信息

供应端分析

• 电解铝产量：本周国内电解铝产量为76.64万吨，环比下降0.41万吨。
• 云南减产：除宏泰外，其余铝企减产到位，云南运行产能降至326万吨，低于去年同期。
• 产能增量：甘肃中瑞19.2万吨、贵州兴仁登高12.5万吨、广西来宾银海1.5万吨已复产完毕。
• 原料供应：
  • 铝土矿价格高位稳定，国内低品均价455元/吨，进口CIF价格分别为几内亚469.21元/吨、澳洲331.21元/吨。
  • 印尼自2023年6月起禁止铝土矿出口，我国将从几内亚、澳洲等地区补足缺口。
  • 氧化铝价格稳定，国内均价2941元/吨，澳洲FOB价格369美元/吨。国内氧化铝企业利润改善，主要因烧碱价格下调。
  • 电解铝开工率下行至76.7%，产能即将触顶，未来过剩压力仍存。

需求端分析

• 下游开工率：本周下游加工龙头企业开工率回升至63%，但仍低于去年同期。
• PMI数据：2月铝加工行业综合PMI为69.6%，环比上升34.3%，其中铝板带、铝箔板块恢复较快。
• 细分领域表现：
  • 建筑型材：大厂接近满产，小厂恢复缓慢。
  • 工业型材：开工率60%，较上周增长2个百分点。
  • 铝线缆：开工率53%，较上周增长3个百分点，受益于电网施工好转。
  • 铝板带：开工率78.2%，环比上升0.4个百分点。
  • 铝箔：开工率81.1%，维持高位，但行业竞争加剧，利润空间受压。

库存与估值分析

• 铝锭库存：本周四社库去库0.5万吨至124.6万吨，华东地区仍在累库但增速放缓。
• 铝棒库存：6063铝棒库存连续去库至18.8万吨。
• 成本结构：预焙阳极价格小幅下调，氧化铝价格稳定，成本主要受电力影响，本周冶炼加权成本约17540元/吨。
• 进口情况：LME铝库存增加1100吨，沪伦铝比价为1.134，铝锭进口盈亏-695.4元/吨，较上周增长78.27元/吨。

下周关注重点

• 库存变动：铝锭库存是否继续去库，需依赖需求验证。
• 云南降雨：丰水季是否能推动云南铝企复产，影响供应格局。
• 政策动向：两会政策对铝行业是否有超预期刺激。
• 市场情绪：内外盘价格波动及持仓变化，关注宏观政策与市场预期。

创元研究团队

• 研究员：廉超、李玉芬等，专注于铝产业链上下游分析，注重基本面与市场逻辑研究。
• 团队介绍：涵盖宏观金融、有色金属、黑色建材、农副产品、能源化工等多个领域，具备丰富的研究与交易经验。

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