20220426-太平洋-我武生物-300357.SZ-Q1业绩超预期_期待黄花蒿粉滴剂放量_5页_1mb

我武生物（300357）总结

核心内容

我武生物（300357）在2021年年报及2022年一季报中表现出色，业绩略超预期，显示公司正在逐步恢复经营正轨。公司作为国内脱敏制剂行业的领导者，其核心产品粉尘螨滴剂持续增长，同时新产品的黄花蒿粉滴剂也在推进中，为公司未来增长提供了新的动力。

主要观点

• 业绩表现：
  2021年公司实现收入8.08亿元（+26.95%），归母净利润3.38亿元（+21.38%），扣非后归母净利润3.16亿元（+20.78%）。
  2022年第一季度收入1.98亿元（+20.00%），归母净利润0.92亿元（+30.21%），扣非后归母净利润0.77亿元（+27.68%），业绩略超预期。
  公司拟每10股派发现金红利2.01元（含税），体现对股东回报的重视。

• 区域与产品增长：
  粉尘螨滴剂全年销售额7.96亿元（+26.14%），销量916万支（+27.27%），其中华中和华东地区增速较快。
  新患入组预计稳定增加，全年新患预计增速在30%左右，未来随着疫情稳定，华南与华东等重点市场有望带动销售增长提速。

• 新产品进展：
  黄花蒿粉滴剂市场准入工作进展顺利，2021年实现收入367.24万元、销量1.61万支，目前儿童适应症申请已获得受理，预计在2022年首个完整销售年将贡献较大增量。

• 财务表现：
  毛利率维持稳定，2022年第一季度净利率超预期，达到45.03%（同比提升3.89pct）。
  费用率整体下降，2022年第一季度期间费用率为50.17%（-3.11pct），其中销售和管理费用率同比下降。
  预计2022-2024年归母净利润分别为4.50亿元、5.91亿元、7.34亿元，对应PE分别为37倍、28倍、23倍，维持“买入”评级。

• 投资评级：
  公司评级为“买入”，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
  行业评级为“看好”，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

关键信息

• 股票数据：

  • 总股本/流通：524/471百万股
  • 总市值/流通：16,755/15,073百万元
  • 12个月最高/最低价：74.74/32.00元

• 盈利预测与财务指标：

  指标	2021A	2022E	2021E	2022E
  营业收入（百万元）	808	1071	1389	1726
  净利润（百万元）	338	450	591	734
  毛利率	95.74%	95.78%	95.86%	95.94%
  销售净利率	40.40%	40.62%	41.13%	41.09%
  净利润增长率	21.38%	33.19%	31.30%	24.18%
  ROE	19.47%	21.63%	22.12%	21.55%
  ROA	17.57%	19.70%	20.44%	20.18%
  ROIC	36.92%	45.13%	54.71%	63.24%
  EPS（元）	0.65	0.86	1.13	1.40
  PE（倍）	88.76	37.22	28.35	22.83

• 风险提示：

  • 粉尘螨滴剂销售不及预期
  • 黄花蒿粉滴剂上市后销售不及预期
  • 降价风险

证券分析师信息

• 盛丽华
  电话：021-58502206
  邮箱：shenglh@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190520070003

• 陈灿
  电话：021-58502206
  邮箱：chencan@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190520110001

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