> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 我武生物（300357.SZ）2026Q1业绩总结 ## 核心内容 我武生物（300357.SZ）在2026年第一季度业绩超预期，营业收入和归母净利润分别同比增长10.67%和60.38%，显示出公司强劲的增长势头。公司作为脱敏治疗领域的龙头企业，正逐步从单一产品向“脱敏治疗 + 过敏诊断”双轮驱动转型，尤其在黄花蒿花粉滴剂方面表现突出，收入和销量均实现显著增长。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2025年业绩稳健增长**：全年营业收入10.62亿元（+14.81%），归母净利润3.81亿元（+19.86%），扣非归母净利润3.74亿元（+22.16%）。 - **2026Q1业绩超预期**：季度收入2.53亿元（+10.67%），归母净利润1.19亿元（+60.38%），扣非归母净利润0.89亿元（+21.36%）。 - **毛利率与净利率提升**：2026Q1毛利率达95.25%（+0.49pct），净利率达46.08%（+14.76pct），盈利能力显著增强。 ### 2. 产品结构优化 - **粉尘螨滴剂**：核心产品，2025年收入9.90亿元（+11.80%），销量1,110.98万瓶（+9.08%），占比达93.18%，保持稳健增长。 - **黄花蒿花粉滴剂**：新产品的快速放量，2025年收入0.54亿元（+101.21%），销量22.30万瓶（+98.52%），显示市场潜力巨大。 - **皮肤点刺液系列**：收入0.14亿元（+85.47%），销量3.19万盒（+35.69%），与诊断产品形成协同效应。 ### 3. 研发投入与创新成果 - **研发投入保持高位**：2025年研发投入1.23亿元，占营收的11.57%。 - **研发成果丰硕**：多个产品进入不同临床阶段，包括豚草花粉点刺液、狗毛皮屑点刺液等补充申请获得III期临床批准，皮炎诊断贴剂01贴进入II期临床，02贴进入I期临床，屋尘螨膜剂进入I期临床。 - **专利布局完善**：截至2025年底，公司拥有13项中国发明专利、7项涉外专利和8项实用新型专利，知识产权体系日益健全。 ### 4. 盈利预测与估值 - **盈利预测调整**：考虑到行业税率变化，下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.51亿元、5.43亿元和6.47亿元。 - **当前估值**：公司当前股价26.22元，对应PE为31.1倍，预计2026-2028年PE分别为31.1倍、25.8倍和21.6倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期提升。 - **投资评级**：维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。 ## 关键信息 ### 财务摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 925 | 1,062 | 1,200 | 1,382 | 1,602 | | 归母净利润(百万元) | 318 | 381 | 451 | 543 | 647 | | 毛利率(%) | 95.2 | 95.2 | 95.5 | 95.6 | 95.6 | | 净利率(%) | 34.3 | 35.9 | 37.6 | 39.3 | 40.4 | | ROE(%) | 12.4 | 13.6 | 13.8 | 14.4 | 14.7 | | EPS(元) | 0.61 | 0.73 | 0.86 | 1.04 | 1.24 | | P/E(倍) | 44.1 | 36.8 | 31.1 | 25.8 | 21.6 | | P/B(倍) | 6.0 | 5.3 | 4.6 | 3.9 | 3.3 | ### 风险提示 - 行业政策风险 - 主导产品较为集中 - 新药开发风险 ### 股票投资评级说明 - **买入**：预计相对强于市场表现20%以上 - **增持**：预计相对强于市场表现5%~20% - **中性**：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 - **减持**：预计相对弱于市场表现5%以下 ## 估值方法的局限性 本报告所采用的估值方法及模型存在一定的假设和局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者应谨慎参考。 ## 法律声明 本报告为开源证券股份有限公司所有，仅限于其客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。