20260427-开源证券-我武生物-300357.SZ-公司信息更新报告_2026Q1业绩超预期_黄花蒿花粉滴剂快速放量_4页_889kb

我武生物（300357.SZ）2026Q1业绩总结

核心内容

我武生物（300357.SZ）在2026年第一季度业绩超预期，营业收入和归母净利润分别同比增长10.67%和60.38%，显示出公司强劲的增长势头。公司作为脱敏治疗领域的龙头企业，正逐步从单一产品向“脱敏治疗 + 过敏诊断”双轮驱动转型，尤其在黄花蒿花粉滴剂方面表现突出，收入和销量均实现显著增长。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025年业绩稳健增长：全年营业收入10.62亿元（+14.81%），归母净利润3.81亿元（+19.86%），扣非归母净利润3.74亿元（+22.16%）。
• 2026Q1业绩超预期：季度收入2.53亿元（+10.67%），归母净利润1.19亿元（+60.38%），扣非归母净利润0.89亿元（+21.36%）。
• 毛利率与净利率提升：2026Q1毛利率达95.25%（+0.49pct），净利率达46.08%（+14.76pct），盈利能力显著增强。

2. 产品结构优化

• 粉尘螨滴剂：核心产品，2025年收入9.90亿元（+11.80%），销量1,110.98万瓶（+9.08%），占比达93.18%，保持稳健增长。
• 黄花蒿花粉滴剂：新产品的快速放量，2025年收入0.54亿元（+101.21%），销量22.30万瓶（+98.52%），显示市场潜力巨大。
• 皮肤点刺液系列：收入0.14亿元（+85.47%），销量3.19万盒（+35.69%），与诊断产品形成协同效应。

3. 研发投入与创新成果

• 研发投入保持高位：2025年研发投入1.23亿元，占营收的11.57%。
• 研发成果丰硕：多个产品进入不同临床阶段，包括豚草花粉点刺液、狗毛皮屑点刺液等补充申请获得III期临床批准，皮炎诊断贴剂01贴进入II期临床，02贴进入I期临床，屋尘螨膜剂进入I期临床。
• 专利布局完善：截至2025年底，公司拥有13项中国发明专利、7项涉外专利和8项实用新型专利，知识产权体系日益健全。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测调整：考虑到行业税率变化，下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.51亿元、5.43亿元和6.47亿元。
• 当前估值：公司当前股价26.22元，对应PE为31.1倍，预计2026-2028年PE分别为31.1倍、25.8倍和21.6倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期提升。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

关键信息

财务摘要

风险提示

• 行业政策风险
• 主导产品较为集中
• 新药开发风险

股票投资评级说明

• 买入：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型存在一定的假设和局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者应谨慎参考。

法律声明

本报告为开源证券股份有限公司所有，仅限于其客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。