医美行业2021年半年报综述报告_15页_1mb

医美行业2021年半年报综述总结

核心内容

2021年上半年，医疗美容行业整体呈现高成长态势，板块指数上涨61.3%，跑赢沪深300指数61.1个百分点。然而，自H2以来，板块回调24.9%，跑输大盘16.9个百分点。行业上涨主要得益于产品推新带来的市场预期提升，但政策监管趋严导致估值回调，市场情绪波动加剧。

主要观点

• 产品推新：2021年上半年，医美板块推出多款新品，主要包括肉毒毒素类、水光类及再生材料类。这些产品均强调差异化，以满足消费者日益增长的多元化需求。

  • 肉毒毒素类：乐提葆100U通过差异化定位抢占市场，成为年轻人的第一款进口肉毒产品。
  • 水光类：御龄双子针和冬活泡泡针分别采用微交联技术和“医学隔离膜”概念，提升产品附加值。
  • 再生材料类：濡白天使、艾维岚及伊妍仕等产品通过成分创新与技术提升，增强了市场竞争力。

• 政策监管：2021年6月至12月，八部委联合开展打击非法医美服务专项整治工作，强化对药品、器械流通及广告宣传的监管，以遏制行业乱象，保障长期健康发展。此外，市场监管总局发布《医疗美容广告执法指南（征求意见稿）》，重点打击制造容貌焦虑、使用患者形象作证明、违规宣传等行为。

关键信息

上游药械仪器商表现

• 收入增长显著：受疫情低基数影响，2021H1药械仪器类公司收入普遍高增，其中：
  • 爱美客：营收同增162%至6.33亿元，毛利率提升3.0pct至93.25%，净利率达68.09%。
  • 华熙生物：营收同增58.1%，Q2净利率同比下降9.5pct至17.95%。
  • 华东医药：营收同增46.3%，Q2净利率下降0.7pct至6.54%。
  • 四环医药：乐提葆21H1医美收入同增772%至2.58亿元，覆盖全国超200个城市。

中游医美服务机构表现

• 老玩家扩张：华韩整形、朗姿股份、瑞丽医美分别实现营收同增23.85%、49.85%、55.78%。

  • 华韩整形：毛利率下滑2.8pct至47.98%，净利润率下降1.3pct至12.61%。
  • 朗姿股份：毛利率下降0.9pct至52.12%，净利润率下降1.3pct至4.71%。
  • 瑞丽医美：仍处于恢复阶段，21H1净亏损523.70万元。

• 新玩家入局：奥园美谷、苏宁环球通过收购医疗美容机构实现快速增长，奥园美谷净利润率达17.79%，苏宁环球三家收购医院净利率达11.59%。

行业发展趋势

• 政策影响：政策监管趋严对中游医美机构的获客成本和盈利能力产生短期冲击，但有助于提升行业集中度与长期健康发展。
• 产品力竞争：随着产品迭代加速，上游药械仪器商需加强商业化推广能力，产品力和ToB渠道能力将成为核心竞争力。
• 风险因素：包括监管风险、医疗事故风险及经济增速不及预期风险。

投资建议

• 行业评级：强于大市，未来6个月内行业指数有望相对沪深300上涨10%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 投资决策应基于个人情况，不应仅依赖投资评级。
• 报告内容为相对评级体系，不构成具体买卖建议。
• 信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。

图表摘要

• 图表1：2021年初至今医疗美容指数走势
• 图表2：部分医美板块上市公司2021年1-8月分月相对收益
• 图表3：2021年初至今部分医美产品上市一览
• 图表4：2019年中国医美机构分布情况
• 图表5：近年医美行业部分监管政策或行动
• 图表6：《医疗美容广告执法指南（征求意见稿）》重点打击内容
• 图表7-18：主要医美相关公司财务指标对比分析

结论

2021年上半年，医美行业在产品推新和政策监管双重影响下，呈现出高增长与高波动并存的特点。产品力和合规性成为行业发展的核心驱动力，政策监管虽带来短期压力，但有助于行业长期健康发展。未来，行业竞争将更加聚焦于研发能力、渠道深耕及合规运营。