医美行业2022年业绩综述报告：2022年业绩增速普遍放缓，上游更具韧性-20230524-万联证券-16页_963kb
报告摘要
2022年医美行业业绩增速普遍放缓，上游更具韧性
核心内容
2022年，医美行业整体呈现业绩增速放缓的趋势，主要受严监管常态化、疫情反复及市场环境变化影响。尽管面临挑战，行业仍保持稳定增长，尤其是上游器械耗材企业表现更为坚韧，展现出更强的抗风险能力。随着2023年疫情趋缓，医美需求复苏趋势明确，行业有望迎来增长拐点。
主要观点
- 行业趋势：轻医美成为主力市场，产品更新迭代频繁，监管政策不断细化，推动行业合规化发展。
- 产品推新：玻尿酸、胶原蛋白、再生类、肉毒毒素类产品持续涌现，上游企业通过自主研发和引进新产品，提升产品竞争力。
- 政策监管：2022年是医美合规化发展元年，出台多项政策文件，涵盖产品分类、标准制定、虚假宣传治理等方面，推动行业规范化。
- 财务表现：2022年医美板块整体收入增速放缓，上游药械仪器企业增速高于中游服务机构，尤其是华东医药、爱美客、复锐医疗科技等企业表现突出。
- 投资建议：当前为医美板块配置时机，建议重点关注上游器械耗材企业，尤其是具有丰富产品管线、良好渠道资源和较强盈利能力的龙头企业。
关键信息
产品更新情况
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玻尿酸：
- 四环医药代理的“玻尿酸铂安润”获得国家药监局三类医疗器械注册证。
- 华熙生物旗下“CYTOCARE丝丽动能素516及532”通过海南省药监局审批。
- 新氧成为“爱拉丝提”中国境内独家总代理。
- DongBangMedical和ACROSS的玻尿酸产品获批上市。
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胶原蛋白：
- 江苏吴中推出重组胶原蛋白生物修复敷料。
- 无锡贝迪生物获得“胶原贴敷料”NMPA III类医疗器械注册证。
- 华熙生物收购北京益而康，进军胶原蛋白产业。
- 四环医药推出多款皮肤修复类产品并获得II类医疗器械注册证。
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再生类：
- 远想生物推出爱缇恩mADM，是国内唯一具有促进韧带周围组织再生的三类医疗器械。
- 乔洛施推出再生医美新干线，获得NMPA二类医疗器械证。
- 四环医药启动“少女针”NMPA注册临床研究。
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肉毒毒素类：
- 爱美客引进韩国Huons BP的肉毒素产品，成为其在中国区的唯一经销商。
政策监管进展
- 2022年1月：《中国医疗美容标准体系建设“十四五”规划》发布，涵盖行业管理、技术、教育和基础标准。
- 2022年3月：国家药监局调整医疗器械分类目录，将射频治疗仪、水光针等产品列为三类医疗器械。
- 2022年10月：国家市场监管总局发布《医疗美容行业虚假宣传和价格违法行为治理工作指引》，细化监管内容。
财务表现
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上游药械仪器：
- 2022年医美板块营收76.48亿元，同比增长31.11%。
- 华东医药医美业务营收19.15亿元，同比增长91.11%。
- 爱美客医美业务营收19.39亿元，同比增长33.91%。
- 复锐医疗科技医美业务营收24.30亿元，同比增长20.45%。
- 四环医药医美业务营收1.50亿元，同比下降62.50%。
- 华熙生物医美业务营收4.66亿元，同比下降7.56%。
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中游服务机构：
- 2022年医美板块营收32.98亿元，同比增长14.63%。
- 奥园美谷医美业务营收6.09亿元，同比增长41.59%。
- 朗姿股份医美业务营收14.06亿元，同比增长9.25%。
- 苏宁环球医美业务营收1.93亿元，同比增长9.54%。
- 瑞丽医美营收1.65亿元，同比下降12.66%。
- 华韩股份营收9.25亿元，同比下降3.96%。
投资建议
- 短期逻辑：2023年医美需求复苏趋势明显，叠加2022年低基数影响，行业将进入消费旺季。
- 中长期逻辑：国内医美渗透率较低，增长空间大，产品推新和结构升级将提升行业盈利能力。
- 投资方向：优选上游器械耗材企业，尤其是具备丰富产品管线、良好渠道信息流通和较强盈利能力和护城河的企业。
风险因素
- 监管风险：医美行业仍存在乱象，监管政策执行力度可能对行业盈利能力产生影响。
- 医疗事故风险：医疗事故可能对耗材仪器商和服务机构的经营造成重大影响。
- 经济增速不及预期风险：医美行业具有一定的可选消费属性，经济增速放缓可能抑制行业增长。
- 疫情反复风险：疫情反复可能影响医美消费场景，导致行业经营受损。
总结
2022年医美行业在政策监管和疫情双重影响下经历了震荡调整，但上游器械耗材企业表现出更强的韧性。随着疫情趋缓和医美需求的复苏，行业有望迎来增长。产品更新和合规化发展成为行业主旋律，推动行业向高端化、规范化方向迈进。建议投资者关注上游药械仪器企业，把握行业复苏和结构优化带来的投资机会。
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