20201116-华泰证券-交通运输动态点评_RCEP正式签署_利好港口航运_5页_575kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

2020年11月15日，由东盟十国及中国、日本、韩国、澳大利亚和新西兰组成的15国正式签署《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP），标志着全球最大的自由贸易协定达成。该协定将促进区域内货物贸易自由流通，对港口航运行业产生积极影响，预计将推动货物吞吐量增长，为行业带来新的增长动力。

主要观点

1. RCEP对港口航运的影响

   • RCEP的签署将加速区域内货物贸易自由流通，预计港口航运板块将迎来转机。
   • 协议中关税减让以立即降至零关税或十年内降至零关税为主，有助于提升贸易效率。
   • RCEP成员国总人口、经济体量和贸易总额约占全球总量的30%，区域内集装箱运输量占全球约26%，是全球最大区域性集运市场。

2. 行业前景

   • 伴随全球经济复苏和RCEP的实施，港口航运行业有望受益于贸易量的增长。
   • 全球疫情逐步控制背景下，港口吞吐量已企稳回升，为行业复苏提供支撑。

3. 重点推荐公司

   • 上港集团（600018 CH）：全球最大集装箱港，受益于RCEP，投资评级为“买入”，目标价5.18元。
   • 中国外运（601598 CH）：传统海运货代业务触底回升，加速业务转型，投资评级为“买入”，目标价5.37元。
   • 唐山港（601000 CH）：我国散杂货主枢纽港，受益于RCEP，投资评级为“增持”，目标价2.72元。
   • 招商轮船（601872 CH）：VLCC和VLOC船队规模全球领先，受益于油运和天然气运输需求增长，投资评级为“买入”，目标价7.41元。

关键信息

• RCEP影响：RCEP将推动区域内货物贸易自由流通，提升港口航运需求，为行业提供增长引擎。
• 货物贸易零关税：协定成员将总体实现90%以上产品零关税，其中中国和日本首次达成双边关税减让安排。
• 港口吞吐量增长：2001年至2007年，我国沿海港口货物吞吐量年复合增速达20%，2010年至2016年为7%，RCEP或推动增速回升。
• 估值依据：目标价基于历史PE或PB均值及未来盈利预测，考虑行业景气周期及中长期供给变化。
• 风险提示：包括RCEP推进不及预期、全球疫情持续时间超预期、货物吞吐量增长不及预期、政治风险、自然灾害等。

重点推荐公司分析

行业评级说明

• 交通运输行业：中性（维持），预计行业股票指数基本与基准持平。
• 水路运输：增持（维持），预计行业股票指数将超越基准。

投资建议

投资者可关注RCEP带来的港口航运行业增长机遇，重点关注上港集团、中国外运、唐山港和招商轮船等重点公司。同时需注意相关风险，如疫情持续、政治不确定性及自然灾害等。

法律声明

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