2021年交通运输行业年度策略：疫情影响需求，货运好于客运-20201116-东海证券-21页_1mb

2021年交通运输行业年度策略总结

核心内容

2020年交通运输行业整体表现弱于大盘，但部分子行业如集装箱航运、快递和航空业表现出一定的复苏迹象。行业受疫情冲击较大，尤其是客运受到严重影响，而货运则因贸易恢复而相对稳定。在疫情尚未完全结束的情况下，行业仍需关注市场复苏节奏及政策变化。

主要观点

1. 交运板块表现：

   • 2020年1-11月，交运板块指数涨幅为0.53%，远低于沪深300指数的19.71%。
   • 在128只交运股票中，55只上涨，73只下跌，部分个股表现亮眼，也有部分个股跌幅严重。
   • 交运板块PE估值为24.38倍，PB估值为1.51倍，估值水平在A股中属中等。

2. 集装箱航运：

   • 疫情初期全球贸易受阻，导致集装箱运力闲置比例上升，但中国率先恢复经济，带动出口增长，推动运价上涨。
   • 上海出口集装箱综合运价指数同比上涨11.6%，尤其是美西航线涨幅显著。
   • 集装箱航运短期运价上涨，但可持续性仍需观察，因运力供给端释放有限。

3. 航空业：

   • 国内航空需求已见底回升，旅客运输量恢复至去年同期的88.3%，但国际需求仍受疫情制约。
   • 航空公司面临油价下跌及汇率波动的双重影响，但人民币升值对出境游和航油成本有积极影响。
   • 国内支线航空及低成本航空受疫情影响较小，未来可重点关注。

4. 快递行业：

   • 快递业务量在疫情推动下持续增长，2020年1-10月业务量达643.8亿件，同比增长29.6%。
   • 电商消费模式的普及带动快递需求，尤其是三四线城市增速显著。
   • 行业竞争加剧，价格战频发，快递公司需在成本控制与市场份额间寻找平衡。

关键信息

1. 交运板块整体表现

• 涨幅：申万交运指数上涨0.53%，涨幅低于沪深300指数19.18个百分点。
• 个股表现：部分个股表现亮眼，如恒通股份、密尔克卫、顺丰控股等，也有部分个股跌幅严重，如*ST欧浦、申通快递等。
• 估值水平：PE估值24.38倍，PB估值1.51倍，估值水平在A股中属中等。

2. 集装箱航运

• 运力情况：2020年初全球集装箱船闲置运力比例上升至11.1%，但随着中国疫情控制，闲置运力比例下降至4.9%。
• 运价表现：上海出口集装箱综合运价指数上涨11.6%，尤其是美西航线运价涨幅显著。
• 影响因素：中国出口恢复快，但全球贸易摩擦和环保政策可能限制运力供给。

3. 航空业

• 国内需求恢复：民航运输总周转量恢复至去年同期的77.5%，旅客运输量恢复至88.3%。
• 国际需求：仍受疫情影响，恢复情况需看疫苗进展。
• 油价与汇率：油价下跌影响航空公司变动成本，但人民币升值有助于降低外币负债成本，对出境游有利。

4. 快递行业

• 业务量增长：2020年1-10月快递业务量达643.8亿件，同比增长29.6%，实现“三级跳”。
• 市场结构：东部地区占快递业务量的80%以上，但中部和西部增长潜力较大。
• 电商推动：B2C电商增长显著，带动快递业务量上升，尤其是三四线城市增速快。

投资策略

• 航运：关注集装箱航运龙头，如中远海控；关注船舶租赁相关标的，如中远海发。
• 航空：关注成本控制力强的低成本航空龙头，如春秋航空；关注国内支线航空，如华夏航空。
• 快递：关注高端快递龙头，如顺丰控股；关注成本管控能力强、市场份额较大的快递公司，如韵达股份、中通快递。

风险提示

• 宏观经济疲软：影响整体行业需求。
• 全球贸易摩擦：可能抑制航运需求。
• 油价与汇率波动：对航空业成本及利润产生较大影响。
• 政策改革不及预期：可能影响行业复苏节奏。

总结

交通运输行业在2020年受到疫情较大冲击，但随着疫情控制和经济复苏，部分子行业如集装箱航运、航空和快递已显示出复苏迹象。投资需关注行业复苏节奏、政策变化及企业成本控制能力，同时警惕宏观经济、油价与汇率波动带来的风险。