深度报告-20230721-开源证券-普利特-002324.SZ-公司深度报告_钠锂共举_拥抱储能大时代_16页_1mb

普利特（002324）深度报告总结

公司业务与增长点

1. 储能业务快速扩张

   • 海四达并表后，2022年营收同比增长387.6%，归母净利润暴增750%。
   • 钠电布局领先，产品性能优势显著，2024年启动30GWh储能产能扩建，聚焦钠铁电共线。
   • 与中建五局、大秦新能源等大型企业签署储能战略合作，切入大储赛道。
   • 钠电产品“星耀Ⅱ”已用于户储市场，2024年计划规模化量产。

2. 改性塑料业务稳健增长

   • 国内单车改性塑料用量达150kg，向欧美230kg/330kg仍有空间。
   • 2022年销量近40万吨，天津新建12万吨产能，2023年销量将稳步提升。
   • 聚丙烯价格回落（最低至6900元/吨）贡献利润，毛利率达18%以上。

3. 电动工具与客户拓展

   • 2022年电动工具需求下降，2023年下半年有望触底回升。
   • 已获史丹利百得、博世认证，2023年百得批量供货将贡献新增量。

盈利预测与估值

• 财务预测（2023-2025）
  • 营收从675.8亿增至2336.6亿，YOY分别为68%、50%、37%。
  • 归母净利润从27.8亿增至171.1亿，EPS从7.7元升至16.8元。
  • PE从182倍降至83倍，2023年低于可比公司估值（Wind一致预期）。
• 估值分析
  • 当前PE（182倍）低于行业平均，储能钠电赛道赋予长期成长空间。

投资评级

• 维持“买入”
  理由：改性塑料产销两旺、储能钠电技术领先、订单充足、毛利率持续上行。

主要风险

• 竞争加剧导致盈利能力下降风险。
• 客户拓展不及预期风险。