20151126-上海证券-固定收益研究晨报_债市小涨_资金短期避险倾向明显_28页_652kb

债市总结（2015年11月26日）

核心内容

1. 流动性分析

• 货币市场利率小幅波动：11月25日，同业拆借利率出现小幅波动，其中1天、14天和21天同业拆借利率分别上行0.16BP、0.68BP和4.91BP，而7天利率则下行5.55BP。
• 资金趋紧趋势：临近跨月和年末，资金有惯性趋紧倾向，叠加IPO重启，扰动因素增加，资金前景值得关注。
• 场内资金充裕：尽管存在趋紧倾向，但目前场内资金整体仍充裕，运行平稳，投资者无需过分担心。

2. 利率债分析

• 收益率整体下行：11月25日，银行间利率债收益率整体下行，国债收益率除个别期限外，整体下行1-2BP；国开债收益率整体下行1-3BP，非国开债收益率整体下行1-2BP。
• 具体收益率变化：
  • 1年期收益率上行1BP至2.58%。
  • 3年期收益率上行1BP至2.86%。
  • 5年期收益率下行2BP至2.94%。
  • 7年期收益率下行1BP至3.13%。
  • 10年期收益率下行2BP至3.09%。
• 市场预期：由于经济整体下行趋势，市场预期悲观不减，债牛基础不变。国际政治形势动荡，投资者偏向债市避险，利率债更受偏好。
• 机构交投意愿不强：临近年底，机构交投意愿不强，债券短期横盘调整为主，窄幅波动。

3. 信用债市场

• 收益率整体下行：银行间信用债高等级品种收益率整体下行。
• 具体收益率变化：
  • 1年期AAA级企业债收益率下行3.371BP至3.235%。
  • 3年期AAA级企业债收益率下行2.66BP至3.649%。
  • 5年AAA级企业债收益率下行1.413BP至3.87%。
  • 7年AAA级企业债收益率下行3.15BP至4.02%。
  • 10年期AAA级企业债收益率下行0.69BP至4.137%。
• 风险提示：信用风险频发，需特别关注。中诚信提示南阳实业等三家企业集合票据偿付存在较大不确定性，制造业风险加剧，信用债仍处于调整之中，建议投资者谨慎筛选个券，仍以中高等级券种为主。

主要观点

• 债市整体表现：债市小幅上涨，投资者对利率债表现出偏好，因市场预期悲观和国际政治形势动荡，资金短期避险倾向明显。
• 流动性情况：尽管临近年末，资金趋紧，但场内资金仍较为充裕，市场运行平稳。
• 信用债风险：信用债市场存在风险，尤其是中低等级券种，投资者需谨慎评估。
• 市场展望：短期债券市场以横盘调整为主，窄幅波动，需关注宏观经济和行业动态。

关键信息

• 市场数据：
  • 银行间市场：11月25日成交511笔，总计4873.70亿元；质押式回购成交4980笔，总计25906.52亿元。
  • 交易所市场：上交所债券成交1140972.24亿元，深交所债券成交84061.74亿元。
• 债券发行情况：
  • 银行间市场：11月26日有多只债券发行，包括中期票据、金融债、同业存单、短期融资券和地方政府债。
  • 上交所：11月26日有公司债发行。
  • 深交所：11月26日有公司债发行。
• 风险事件：
  • 煤炭产业困境：前10月煤炭进口下降三成，国内煤炭产量和进口量均下降，价格持续走低。
  • 越南上调进口税：越南大幅上调载重车进口税，影响中国车出口。
  • 大豆压榨亏损：大豆港口库存高，压榨企业普遍亏损。
  • 黑牛食品困境：黑牛食品三季度净利润暴跌64倍，陷入多元化困局。
  • 美邦转型困局：美邦遭遇上市七年以来首次亏损，转型面临挑战。
  • 信用风险：南阳实业等三家企业集合票据偿付存在较大不确定性。

债券发行详情

银行间市场

上交所

深交所

总结

综上所述，2015年11月26日的债市呈现出小幅上涨的趋势，资金短期避险倾向明显，利率债受到市场偏好，信用债则面临调整风险。投资者应关注宏观经济走势和行业动态，谨慎筛选中高等级券种。同时，需注意近期发行的债券品种和风险提示，以做出合理的投资决策。