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海外光伏需求或超预期，行业高景气贯穿明年

核心内容

本报告指出，当前光伏行业基本面持续向好，受到国内外政策利好、市场需求增长及产业链价格反弹等多重因素推动，行业景气周期有望持续至2021年。分析师陈晓建议投资者关注光伏板块，给予行业“增持”评级。

主要观点

1. 利好消息频发，新能源板块领涨全球

• 9月国内重提“十四五”规划，提出2025年非化石能源消费占比提高至20%；
• 国家领导人提出2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和；
• 欧盟将2030年温室气体减排目标从40%提升至55%；
• 美国大选中拜登支持率上升，市场对其气候计划预期乐观；
• 新能源板块在10月以来表现强劲，美股平均涨幅30%，港股15%，A股9%。

2. 估值在合理区间，较前期高点仍有增长空间

• 截至本周五，电力设备（申万）指数PE为44x，估值分位数为69%；
• 光伏设备（申万）指数PE为38x，估值分位数为85%；
• 当前估值未达畸高，市场不必过度担忧，仍有增长空间。

3. 不惧疫情影响，国内外光伏装机持续超预期

• 1-8月国内光伏累计装机15.2GW，同比增长1.5%，基本持平；
• 海外出口数量同比增长47.8%，金额同比增长7.1%，组件价格下降导致出口量有望实现双位数增长；
• 预计全年全球装机量为130-140GW，同比增长10%-19%，或超市场预期。

4. 产业链价格反弹，行业高景气将持续至明年

• 7月以来组件价格出现反弹，单晶395W组件涨幅4.9%；
• 四季度为传统旺季，预计装机量将达全年高点；
• 疫情缓解、物流恢复及产品持续降价将推动2021年全球装机量增长20%-30%，预计达160-180GW。

投资建议

• 推荐关注一体化龙头公司：隆基股份、通威股份；
• 推荐逆变器+储能标的：阳光电源、林洋能源、固德威；
• 布局三季报持续向好的标的。

关键信息

估值情况

2020年装机预测

• 国内：全年装机量预计为40-45GW；
• 海外：全年装机量预计为90-100GW；
• 全球：全年装机量预计为130-140GW，同比增长10%-19%。

2021年装机预测

• 全球：装机量预计为160-180GW，同比增长20%-30%。

产品价格变化

• 硅料：致密料价格稳定在94元/kg；
• 硅片：单晶硅片价格稳定，158mm/166mm单晶硅片分别为3.05/3.20元/片；
• 电池片：单晶PERC电池价格为0.86元/W；
• 组件：多晶组件价格为1.30元/W，单晶PERC组件价格为1.59元/W。

风险提示

• 行业装机量不及预期；
• 疫情加剧影响全球经济；
• 贸易争端频发。

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