20180301-申万宏源-2月申万调研指数报告_需求开工均明显走弱_节后恢复符合往年季节性特征_26页_1mb

2018年2月申万调研指数报告总结

核心内容

2018年2月申万调研综合指数继续下降，从-13.9%降至-31.6%，反映出整体生产消费在春节长假影响下季节性走弱。与此同时，库存指数上升至18.6%，表明部分行业如家电和钢材正在进行主动备库。当前景气度指数从-1%降至-17.7%，而对未来6个月的景气度预期则从14.4%升至18.75%，显示出市场对未来持相对乐观态度。

主要观点

• 春节因素：2月的调研数据受春节长假影响，整体需求走弱，节后恢复符合往年季节性特征，但恢复速度较慢，主要因为春节延后及环保限产等因素导致生产厂商提前休假，元宵节后才逐步复工。
• 行业表现分化：不同行业在2月表现出不同程度的景气度变化，部分行业如房地产、汽车、家电等表现较往年同期有所差异，但多数仍符合季节性规律。
• 政策与市场预期：政策变动对市场预期有较大影响，如房地产限购政策、新能源车政策倾斜、环保督察等，均对行业景气度和经销商预期产生影响。
• 库存与销售准备：多数行业在2月库存指数上升，显示主动备库行为，而家电经销商已为315促销活动完成空调备库，积极备战。
• 未来展望：尽管当前景气度仍较低，但多数行业对未来6个月的景气度预期有所上升，尤其是家电和工程机械行业，对消费升级、置换周期和环保因素带来的需求增长持乐观态度。

关键信息

下游消费行业

• 房地产中介：二手房成交量小幅下降，一二线房价稳定，三四线城市房价略有上升。节后看房人气上升，但政策变动仍是影响未来走势的关键因素。
• 汽车经销商：订单季节性走弱，购置税优惠结束影响有限，但整体预期偏谨慎，竞争压力大，利润或收窄。
• 家电经销商：销量季节性下降，节前表现分化，空调备库上升，为315活动做准备，对消费升级和更新换代持乐观态度。
• 铜贸易商：成交清淡，下游消费和开工缓慢恢复，仍期待4-5月传统旺季表现。
• 出口货代：出口量和运价小幅下降，受1月份集中发货影响，未来预期存在分歧。

中游行业

• 机床经销商：销量下滑，环保督察压力持续，供给能力偏弱，大厂商预期乐观，小厂商预期悲观。
• 工程机械经销商：挖机销量下滑，节后复工略低预期，但18年置换需求预期较好，部分提前布局互联网+的经销商预期更为乐观。

公路货运行业

• 公路货运：节前货量和运价上升，节后需求恢复缓慢，环保压力影响行业预期，部分品类如食品和百货节后需求走弱。

分行业观察

调研方法与数据解读

• 调研方法：采用电话调研方式，便于与样本保持长期稳定沟通。
• 调研频率：以月度为周期，每月底进行调研，了解当月情况。
• 样本特点：样本具有草根性、广泛性和代表性，多为各业务区域的销售或市场人员。
• 数据解读：调研数据为方向性问题，以反馈增加或减少的比例计算扩散指数。扩散指数反映样本点变化方向的一致性，数值接近1表示多数反馈为增加，接近-1表示多数反馈为减少。

结论

整体来看，2018年2月申万调研指数反映出春节长假对市场造成明显影响，但节后需求恢复符合往年季节性特征。多数行业对未来6个月的景气度预期上升，尤其在家电和工程机械领域，消费升级和置换周期被视为主要驱动力。同时，环保限产和政策变动是影响行业表现的重要因素，需持续关注。