20150216-申万宏源-2月上半月申万宏源调研指数报告_景气度继续偏低_节后需求是关键_27页_944kb

申万宏源调研指数报告总结（2015年2月上半月）

核心内容概述

2015年2月上半月，申万宏源调研综合指数下滑至 -11.0%，库存指数小幅回升至 -8.1%，当前景气度指数从 -4.7% 上升至 0.0%，但对未来6个月景气度的预期则小幅下滑至 -0.8%，处于调研以来的最低水平。整体来看，经济活动水平偏弱，节后需求恢复程度成为关键。

主要观点

• 节后需求恢复：尽管节前需求表现偏弱，但部分行业如房地产和家电在节前出现需求爆发，预计节后需求将有所回升。
• 经济形势严峻：多数行业仍缺乏亮点，整体经济景气度偏低，部分行业如工程机械、铜贸易商等仍处于淡季。
• 行业分化明显：不同行业表现出不同的景气度变化，如汽车经销商认为行业进入淡季，而出口货代市场仍保持增长。
• 库存变化：多数行业库存维持在低位或稳定，但部分如家电、铜贸易商库存偏高，存在去库存压力。
• 预期分歧：调研对象对未来景气度的预期存在分歧，部分行业如房地产、家电对节后旺季持乐观态度，而其他如铜贸易商则看空后市。

关键信息

调研指数变化

• 申万调研综合指数：-11.0%
• 库存指数：从 -15.9% 上升至 -8.1%
• 当前景气度指数：从 -4.7% 上升至 0.0%
• 未来6个月景气度预期：从 0.0% 下滑至 -0.8%

行业调研结果

1. 房地产中介

• 市场表现不一，部分城市如上海徐汇区房价上涨，市场景气度好于往年同期。
• 中介对节后旺季的预期增强。
• 14年房价有所下滑，预计15年可能出现企稳回升。

2. 汽车经销商

• 订单量略有下滑，行业逐步进入淡季，预计持续至4月份。
• 库存稳定在1个月左右，部分经销商订单保持增长。
• 节后需求预计不会明显改善，中高端市场表现好于低端市场。

3. 家电经销商

• 家电销量环比大幅增长，节前购置需求爆发，库存充足。
• 彩电库存占比较大，空调库存积压，部分经销商预计今年景气度好于去年。
• 高端机型销售表现较好，但部分经销商对未来经济前景持谨慎态度。

4. 机床经销商

• 下游企业进入休假状态，未来一个月机床市场仍处淡季。
• 部分经销商对节后旺季仍有期待，但整体预期较弱。
• 机床销量自2014年第四季度以来低于预期，经销商调低旺季预期。

5. 工程机械经销商

• 挖掘机销量继续环比下滑，一季度同比负增长可能进一步扩大。
• 铁路、棚改、水利等基建投资可能带来增量需求，但地产投资仍是景气度回升的关键。
• 企业盈利下滑严重，多数处于亏损状态，行业“冬天”尚未结束。

6. 铜贸易商

• 铜需求持续清淡，部分贸易商认为电网投资可弥补空调需求下降。
• 铜库存继续减少，贸易商对后市看空。
• 铜价下跌可能带动电线电缆类终端商的铜需求增长。

7. 公路货运

• 货运量下滑，食品、饮料、百货等需求集中在节前一周。
• 运价保持稳定，但后期可能因油价下跌而下调。
• 行业景气度保持稳定，但受经济环境影响较大。

8. 出口货代

• 节前集装箱货运需求保持稳定增长，美线表现强势。
• 其他航线表现不及预期，部分航线存在运力过剩。
• 旺季预计持续到小年夜，之后进入淡季。

调研方法与数据解读

调研方法

• 电话调研：采用电话方式与调研样本沟通，便于长期稳定联系。
• 月度调研：每月底进行调研，了解当月行业状况。

样本特点

• 草根性：样本多为销售或市场人员，非上市公司高管。
• 广泛性：覆盖多个行业，样本分布较为分散。
• 代表性：兼顾行业结构和区域分布，保证样本代表性。

数据解读

• 方向性问题：调研问题为方向性问题，样本只需回答增加、持平或减少。
• 扩散指数：将样本回答合成为扩散指数，反映变化方向一致性。
• 季节性因素：调研数据基于环比变化，需考虑季节性影响。
• 数据有效性：调研数据与实际数据间的关系尚需时间验证。

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