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报告摘要

2018年2月申万调研指数报告总结

核心内容概述

2018年2月申万调研综合指数继续下降，从上月的-13.9%大幅降至-31.6%。库存指数则继续上升，从-6.56%升至18.6%。当前景气度指数从-1%下降至-17.7%，但对未来6个月的景气度预期继续上升，从14.4%升至18.75%。整体来看，2月受春节长假影响，生产消费季节性走弱，节后需求逐步恢复，但恢复进度较往年有所放缓。

主要观点

春节因素：2018年春节较往年延后，叠加环保限产，导致生产厂商提前休假，元宵节后才陆续复工，从而影响了节后需求恢复速度。
行业表现分化：
- 房地产中介：二手房成交量小幅下降，但节后看房人气上升，一二线房价稳定，三四线城市房价略有上升。
- 汽车经销商：订单季节性走弱，购置税优惠结束对小排量车型影响有限，但行业竞争压力大，利润可能收窄。
- 家电经销商：销量季节性下降，但积极备战315促销活动，空调备库上升，未来消费预期乐观。
- 机床经销商：销量下滑，环保督察压力持续，大厂商预期乐观，小厂商则偏悲观。
- 工程机械经销商：挖机销量下滑，但预计2018年置换周期和环保因素将拉动需求，部分经销商预期增长50%以上。
- 铜贸易商：成交清淡，下游消费和开工恢复缓慢，仍期待4-5月旺季表现。
- 公路货运：节前货量和运价上升，节后需求恢复缓慢，环保压力影响行业预期。
- 出口货代：出口量和运价小幅下降，航线持续分化，对2018年整体预期存在分歧。

关键信息

调研指数变化

综合指数：2月申万调研综合指数大幅下降至-31.6%，低于往年同期。
库存指数：继续上升至18.6%，显示主动备库趋势。
景气度指数：当前景气度指数下降至-17.7%，但未来6个月预期上升至18.75%。

分行业分析

房地产：
- 二手房成交量小幅下降，但节后看房人气上升。
- 一二线房价稳定，三四线城市房价小幅上升。
- 贷款和限购政策无松动迹象，未来预期取决于政策变化。
汽车：
- 订单量季节性走弱，节后客流略有恢复。
- 库存指数略有上升，部分厂商压库。
- 未来预期偏谨慎，新能源车政策倾斜增加竞争压力。
家电：
- 销量季节性下降，但空调备库上升，为315准备。
- 高端智能机型消费预期向好，更新换代和消费升级推动。
机床：
- 销量下滑，环保压力持续，供给能力偏弱。
- 大厂商对18年预期乐观，小厂商则偏悲观。
- 3、4月展会客流情况可能影响销售。
工程机械：
- 挖机销量下滑，但预计2018年置换周期和环保因素拉动需求。
- 部分经销商预期增长20%-30%，提前布局互联网+的更为乐观。
铜贸易：
- 成交清淡，下游消费和开工恢复缓慢。
- 铜价贴水持续，但节后贴水幅度略有收窄。
- 未来预期仍存分歧，部分贸易商对铜价乐观。
公路货运：
- 货运量季节性下滑，节前货量和运价上升，节后恢复缓慢。
- 食品和百货节前需求尚可，节后走弱。
- 环保压力影响行业预期，未来表现仍偏谨慎。
出口货代：
- 出口量和运价小幅下降，1月份集中发货导致。
- 航线分化明显，东南亚和非洲表现较好，北美稳定，欧洲偏弱。
- 对18年整体表现预期存在分歧。