20250828-浦银国际证券-安踏体育-02020.HK-短期流水面临挑战_长期持续深化多品牌战略_11页_1mb

安踏体育（2020.HK）作为中国领先的运动服饰品牌，近期研究显示其面临短期挑战但长期增长潜力可观。短期方面，7-8月零售流水压力较大，管理层将2025年全年安踏品牌流水增速从高单位数下调至中单位数，Fila品牌维持中单位数增长指引；其他品牌收入同比增长61%，推动整体收入增长。公司积极优化渠道，通过门店升级提升店效，如安踏冠军店达100家，超级安踏和SV店计划扩展；多品牌战略深化，包括收购狼爪并制定复兴计划，与Musinsa合资进入时尚领域。财务表现方面，1H25收入和净利润分别增长14.3%和14.5%，经营利润率提升得益于政府补贴；收益预测显示未来年份略有下降。风险包括行业需求放缓和业绩不及预期。浦银国际维持“买入”评级，目标价121.2港元，潜在升幅约19.3%，建议投资者关注长期战略和品牌复兴。