20221025-东兴证券-房地产9月月报_销售降幅继续收窄_新开工与融资持续低迷_8页

报告摘要

2022年9月，中国房地产行业在政策支持与房企促销的推动下，销售降幅有所收窄，但改善动力依然较弱。开发投资与到位资金情况仍不乐观，行业整体面临融资与销售压力。分析师陈刚对房地产行业持“看好/维持”态度，认为政策释放期将持续，行业有望在四季度出现修复。

销售市场：
9月商品房销售面积同比-16.16%，销售额同比-14.21%，降幅较前值有所收窄。但受经济前景不明朗、疫情反复、买涨不买跌心理及烂尾楼影响，销售改善仍显乏力。
1-9月累计销售面积同比-22.20%，销售金额同比-26.3%，销售均价同比-5.26%。
9月销售均价同比微涨2.32%，但环比下降4.05%，显示价格走势仍不稳定。
开发投资：
9月新开工面积同比-44.36%，1-9月累计新开工面积同比-38.00%，持续低迷。
竣工面积同比-5.99%，1-9月累计竣工面积同比-19.90%，虽受“保交楼”政策推动有所好转，但整体仍处于下滑趋势。
1-9月累计开发投资同比-8.0%，9月开发投资同比-12.12%，显示房企投资意愿不足。
到位资金：
9月到位资金同比-21.27%，1-9月累计到位资金同比-24.5%。国内贷款及自筹资金跌幅扩大，显示金融机构对民营房企信心不足。
定金及预收款同比-18.68%，个人按揭贷款同比-18.22%，资金面未见明显改善。

政策支持：
国常会提出“一城一策”支持刚性和改善性住房需求，各地政策积极释放，但“房住不炒”仍是政策红线。
地方政府及相关部门持续探索“保交楼”政策，如政策性银行专项借款支持已售逾期难交付住宅项目。
行业趋势：
二手房市场持续复苏，新房市场有望在四季度修复。
土地市场成交大幅下滑，将对未来的新开工与投资带来压力。
投资建议：
- 推荐保利发展：具有全国化和综合化发展能力的高信用龙头央企，信用优势明显，有望在需求回暖时抢占先机。
- 建议持续跟踪越秀地产：扎根高能级区域，积极向全国拓展，兼具业绩稳定性和成长性。
- 建议关注龙湖集团、碧桂园：经营体系优质，开发主业稳健，被监管机构选定为示范房企，获得金融机构重点支持。

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上