20170102-兴业证券-农林牧渔行业周报_关注农产品深加工行业机会_17页_714kb

农产品深加工行业投资分析报告总结

核心内容

本报告聚焦于2017年农业板块的投资机会，重点分析了农业政策、行业趋势、个股表现及估值水平，并对相关农产品价格、畜禽价格、粮食价格、油脂价格等进行了详细梳理。

主要观点

1. 政策驱动农业板块投资机会

• 2017年农业政策密集，围绕农业供给侧改革将出台多项政策，推动行业调量提质。
• 政策敏感行业包括：种植链（如农垦板块、种子板块）、饲料板块、乳业板块。
• 隆平高科被强烈推荐，因其政策敏感性、基本面变化及并购预期。

2. 农产品价格与行业趋势

• 玉米价格下跌，利好深加工行业，建议关注中粮生化和中国粮油控股。
• 棉花有涨价预期，利好新农开发、新赛股份及黏胶化纤行业。
• 白糖价格回落，预计短期内仍承压。
• 大豆进口价稳量上升，显示国内需求增长。

3. 畜禽价格变化

• 猪价上涨，主要受市场需求增加和养殖户节前压栏影响，预计高位震荡。
• 鸡价、苗价走弱，受供应密集和需求不足影响，需产能去化才能实现价格趋势性上涨。

4. 估值水平

• 上周农业板块市盈率（TTM）为28.16倍，市净率（TTM）为4.95倍。
• 相对沪深300指数，农业板块市盈率和市净率均较高，显示板块存在投资价值。

关键信息

重点公司表现

个股行情回顾（上周超额收益）

• 温氏股份：+3.94%
• 牧原股份：-2.47%
• 正邦科技：-2.57%
• 天邦股份：-1.38%
• 民和股份：+0.67%
• 仙坛股份：-14.46%
• 西部牧业：-2.03%
• 丰乐种业：+4.03%
• 海大集团：+0.05%

农产品价格变化

• 玉米：国内价格下滑，国际价格震荡。
• 小麦：国内稳中有升，国际震荡。
• 大米：国内企稳，泰国小幅回落。
• 大豆：国内微升，国际震荡，进口价稳量上升。
• 豆粕：国际价格震荡。
• 豆油、菜油、棕榈油：价格回落震荡。
• 白糖：国内价格回落，国际价格下滑。
• 棉花：价格高位回落。
• 橡胶：马来、泰国橡胶震荡上涨。
• 番茄酱：出口价稳量上升。
• 水产品：海参、鲍鱼、扇贝价格企稳。

存栏数据

• 母猪存栏：11月环比下降0.5%，同比减少3.7%。
• 生猪存栏：11月环比下降0.6%，同比减少3.2%。
• 环保整治：对散户影响较大，压制补栏，但对规模户影响较小。

USDA月度报告关键数据

• 小麦：产量上调654万吨，库销比上行0.24个百分点至34.1%。
• 玉米：产量上调920万吨，库销比上行0.3个百分点至21.7%。
• 大米：产量下调229万吨，库销比下行0.28个百分点至25.2%。
• 棉花：产量上调96万标准包，库销比上行0.81个百分点至79.7%。
• 大豆：产量上调82万吨，库销比上行0.68个百分点至4.8%。

投资建议

建议关注行业

• 种子行业：如隆平高科、登海种业。
• 饲料行业：如海大集团、唐人神、大北农。
• 乳业行业：如西部牧业、现代牧业、中国圣牧。
• 深加工行业：如中粮生化、中国粮油控股、新农开发、新赛股份。

风险提示

• 疫病因素：可能对畜禽养殖行业造成冲击。
• 价格波动大：农产品价格受供需及政策影响较大，存在波动风险。

下周大事

• 股东大会：瑞普生物、禾丰牧业、天邦股份、西部牧业。
• IPO网上申购：天马科技。

结论

农业板块在2017年将受益于政策导向和行业调整，特别是种子、饲料和深加工领域存在显著投资机会。尽管当前板块表现较弱，但随着政策逐步落地及供需结构改善，有望迎来估值修复。建议投资者关注政策敏感度高、基本面有改善预期及具备并购潜力的龙头企业，如隆平高科、海大集团、西部牧业等。同时，需关注价格波动及疫病风险，合理配置投资组合。