20180402-广发证券-食品饮料行业周报_基本面良好_继续推荐高端次高端白酒_23页_2mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本报告主要分析食品饮料行业，特别是白酒板块的近期表现与未来展望。报告指出，尽管近期白酒板块出现阶段性调整，但整体基本面良好，行业向上的趋势未改变。因此，继续推荐高端和次高端白酒企业，同时关注乳制品、调味品和肉制品等细分领域。

主要观点

• 白酒行业基本面良好：行业龙头公司如贵州茅台、泸州老窖和酒鬼酒在2017年业绩均表现良好，且2018年预计继续增长。
• 高端白酒表现突出：贵州茅台在2017年收入和净利润均超预期，2018年计划提价18%以上，预计毛利率将稳定提升。五粮液和泸州老窖在2018年一季度也表现出强劲增长。
• 次高端白酒增长潜力大：水井坊、山西汾酒、洋河股份、舍得酒业、酒鬼酒等次高端白酒企业2017年表现亮眼，产品结构优化和渠道扩张是其增长的主要动力。
• 行业整体估值合理：食品饮料行业PE（TTM）为32.76倍，处于申万行业第12位。葡萄酒板块估值最高，屠宰及肉制品板块估值最低。
• 风险提示：报告指出市场需求低于预期、消费升级低于预期以及食品安全问题为主要风险点。

关键信息

白酒企业表现

2018年战略推荐组合

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖（高端）；水井坊、山西汾酒、洋河股份、舍得酒业、酒鬼酒（次高端）。
• 乳制品：伊利股份。
• 调味品：海天味业、中炬高新、涪陵榨菜。
• 肉制品：双汇发展。

行业价格数据

• 白酒：终端价格保持稳定，一号店和京东价格未变。
• 猪肉：价格略有下降，平均价为18.75元/公斤。
• 大宗商品：小麦、玉米价格下降，大豆和白砂糖价格保持不变，大麦到港价上升。

本周重点新闻

1. 泸州老窖战略公布：2020年“三个百亿”目标，国窖系列有望超百亿。
2. 茅台划出市场规范红线：对经销商进行严格管理，防止市场乱象。
3. 贸易战影响：中国拟对美进口葡萄酒加征15%关税。
4. 中百集团利润增长：2017年利润总额增长128.78%，引入永辉生鲜模式。
5. 伊利回应董事长被调查：称属谣言，将采取法律手段维护权益。
6. 茅台与劲嘉集团合作：加强包装业务，提升品牌价值。
7. 张裕醉诗仙小目标：计划推出1000万瓶，打造超级大单品。
8. 五粮液社会库存低：库存率下降至7%，动销表现强劲。

盈利预测与估值

• 盈利预测：基于公司公告和Wind数据，预计2018-2020年收入和净利润持续增长。
• 估值情况：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等公司PE估值分别为23、32、33倍，均处于合理区间。

行业评级与风险提示

• 行业评级：买入
• 风险提示：
  • 市场需求低于预期
  • 消费升级低于预期
  • 食品安全问题

附录

• 分析师信息：

  • 王永锋：首席分析师，经济学硕士，10年证券行业经验，2017年新财富最佳分析师第3名。
  • 王文丹：首席分析师，经济学硕士，4年证券行业经验，2017年新财富最佳分析师第3名。
  • 卢文琳、张志遂、刘景瑜：分析师及研究助理，均有丰富的行业研究经验。

• 投资评级说明：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 联系方式：

  • 广发证券发展研究中心
  • 北京市、广州市、深圳市、上海市均有分支机构，具体地址及联系方式详见报告。