20180526-招商证券-石化周观点_PTA大涨_长丝盈利高位保持_17页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为招商证券于2018年5月26日发布的石化行业周观点，分析了当周石化行业的主要趋势与市场表现，重点包括PTA价格大涨、涤纶长丝盈利保持高位、天然气价格改革、丙烯酸产业链盈利改善、主要化工品价格波动情况以及重点推荐标的。

主要观点

1. PTA与涤纶长丝表现

• PTA价格大涨：华东地区PTA价格为5836元/吨，本周上涨2.49%。
• 涤纶长丝盈利高位保持：涤纶长丝POY、FDY、DTY价格分别上涨0.54%、0.04%、0.00%，价差拉大，反映盈利改善。
• 市场景气度高：尽管处于淡季，但涤纶长丝市场表现强劲，产销率维持在80%~100%，库存仍处于低位，下游需求稳定。

2. 天然气价格改革

• 居民用气与非居民用气接轨：自6月10日起，居民用气价格将由最高门站价格管理改为基准门站价格管理，实现与非居民用气价格机制衔接。
• 利好上游资源企业和城市燃气运营企业：如中三桶油、中天能源、新奥股份、广汇能源、胜利股份、云南能投、新奥能源等。

3. 丙烯酸产业链盈利改善

• 丙烯酸价格上涨：华东地区丙烯酸价格为8000元/吨，本周上涨1.27%。
• 丙烯酸丁酯大涨：价格为10120元/吨，上涨4.65%，带动丙烯酸产业链盈利改善。
• 下游开工率稳定：丙烯酸酯、SAP树脂和水处理剂开工率分别为62%、54%和51%，本周均持平。

4. 化工品价格与价差波动

• 涨幅前五产品：正丁醇（华东）、辛醇（华东）、醋酸（华东）、丙烯酸丁酯（华东）和己内酰胺CPL内盘，分别上涨7.73%、7.27%、7.27%、4.65%和4.46%。
• 跌幅前五产品：丁二烯（FOB韩国）、MEG（华东）、甲醇（华东）、LNG（河北）和WTI原油，分别下跌10.88%、6.05%、5.78%、5.75%和5.40%。
• 价差涨幅前五：MTBE-0.36甲醇-0.64混合碳四、醋酸-甲醇、丁二烯-C4、丙烯酸丁酯-0.6*丙烯酸、乙烯-石脑油，分别上涨16.29%、15.69%、8.41%、7.91%和7.59%。
• 价差跌幅前五：顺丁-丁二烯、甲苯-石脑油、顺丁-天胶、苯-石脑油、顺酐-纯苯，分别下跌61.93%、24.82%、19.72%、19.56%和17.92%。

5. 模拟组合表现

• 本周模拟组合：胜利股份、东华能源、恒逸石化和中天能源，上周收益率为-5.87%，累计收益率为16.22%，超额收益率为5.86%。
• 参考指数：中信石油化工行业指数（CI005001.WI），同期指数涨跌幅为10.36%。

关键信息

• 行业规模：截至2018年5月26日，石化行业股票家数为48家，总市值25751亿元，流通市值24726亿元，占比分别为1.4%、4.7%和5.7%。
• 市场表现：中信石油化工指数本周下跌4.47%。涨幅前五的股票包括贝肯能源、卫星石化、三联虹普、云南能投和国创高新，跌幅前五的股票包括仁智股份、广聚能源、潜能恒信、胜利股份和岳阳兴长。
• 行业趋势：涤纶长丝市场淡季不淡，盈利高位保持；丙烯酸产业链盈利改善；天然气价格改革利好上游资源企业及城市燃气运营企业。

重点推荐标的

• 恒逸石化：预计2018-2019年涤纶长丝行业景气度良好，公司文莱炼化项目有望带来30亿元以上的盈利。
• 荣盛石化：预计宁波中金石化将为公司贡献稳定利润，浙江石化一期项目投产后有望带来超过35亿元的净利润。
• 新潮能源：通过低价收购Midland区块，预计2018和2019年原油产量将分别达到3.4万桶/日和4.5万桶/日，盈利显著改善。
• 中天能源：天然气产业链一体化企业，未来将打通全产业链，盈利潜力巨大。
• 东华能源：PDH行业龙头，预计2018-2019年EPS分别为1.04和1.36元。
• 中化国际：作为中化集团精细化工平台，通过外延并购和内生发展，有望在精细化工领域做大做强。
• 卫星石化：丙烯酸及酯行业龙头企业，PDH二期项目预计2018年底投产，乙烷裂解制乙烯项目预计2020年投产，盈利有望提升。

风险提示

• 国际原油价格暴跌：可能导致石化行业成本上升。
• 下游化工品需求下降：可能影响整体行业盈利。

图表目录

• 图1：布伦特和WTI原油价格走势
• 图2：天然气价格走势
• 图3：石脑油、乙烯及价差走势
• 图4：丙烯、石脑油及差价走势
• 图5：丁二烯及价差走势
• 图6：甲乙酮、C4价格及差价
• 图7：丙烷、丙烯及PDH价差情况
• 图8：HDPE、LDPE和LLDPE价格走势
• 图9：PP及差价走势图
• 图10：PTA、PX及差价走势
• 图11：涤纶POY及差价走势
• 图12：涤纶FDY及价差走势
• 图13：涤纶DTY及差价走势
• 图14：PX及差价走势
• 图15：PA6、己内酰胺及差价走势
• 图16：氨纶20D、PTMEG及差价走势
• 图17：氨纶40D、PTMEG及价差走势
• 图18：橡胶价格走势
• 图19：丙烯酸及差价走势
• 图20：丙烯酸甲酯及价差走势
• 图21：丙烯酸丁酯及价差走势
• 图22：MTBE及差价走势
• 图23：顺酐及价差走势
• 图24：环氧乙烷及价差走势
• 图25：环氧丙烷及差价走势
• 图26：己内酰胺及差价走势
• 图27：己二酸及纯苯价格走势及价差
• 图28：LNG价格走势

分析师承诺

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，拥有丰富的石化行业研究经验。
• 石亮：石化行业分析师，具备化工实业与证券研究双重背景。
• 王亮：石化行业分析师，清华大学、中科院能源化工实业经验，2年证券研究经验。
• 李舜：石化行业分析师，清华大学工程管理硕士，6年石化化工实业经验。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告所含信息和观点仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司及关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸并进行交易，也可能为其提供投资银行业务服务。
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