20180603-招商证券-石化周观点_长丝5月盈利极佳_丙烯酸盈利改善_16页_2mb

石化行业周报总结

核心内容概述

本报告是招商证券于2018年6月3日发布的石化行业周观点，主要内容涵盖行业整体表现、重点产品价格及价差变化、市场动态、模拟投资组合以及重点推荐标的。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 上证指数为3075点，石化行业在本周表现中性偏弱。
• 本周中信石油化工指数下跌2.72%，部分个股表现优异，如国创高新、荣盛石化、中国石化等。
• 模拟组合由胜利股份、东华能源、恒逸石化和中天能源组成，上周收益率为-7.38%，累计收益率为7.65%，超额收益率为0.29%。

2. 重点产品价格与价差变化

• PX 价格为992美元/吨，本周下跌3.08%，与石脑油价差307美元/吨，下跌4.58%。
• PTA 价格为5795元/吨，本周下跌3.08%，价差为686元/吨，下跌9.71%。
• MEG 价格为7160元/吨，本周上涨4.22%，库存下降5.3万吨。
• 涤纶长丝（POY、FDY、DTY）价格分别下跌1.39%、0.59%、0.55%，价差分别下跌5.87%、1.72%、1.21%。
• 丙烯酸 价格上涨2.50%，与丙烯价差扩大，产业链盈利改善。
• 丙烯酸丁酯 价格上涨4.15%，与丙烯酸价差扩大。
• 石脑油裂解价差 上涨62美元/吨，达到81美元/吨。

3. 市场动态

• 青岛上合峰会可能影响PO行业开工率，预计进一步下降。
• 乙烯-石脑油价差上涨2.55%，丙烯-石脑油价差上涨9.46%。
• 中俄天然气管道东线第二条穿国界江底隧道打通，加快管道建设。
• 国家发改委要求加快储气设施建设，推动互联互通和全国调度。

4. 重点推荐标的

• 恒逸石化：涤纶长丝行业景气度持续，文莱炼化项目预计2018年底或2019年初投产，带来盈利提升。
• 荣盛石化：PTA持续复苏，浙江石化一期预计2018年底投产，贡献35亿净利润。
• 新潮能源：转型能源企业，原油产量预计增长，盈利改善潜力大。
• 中天能源：A股最佳天然气产业链一体化标的，拥有LNG接收站和分销网络，盈利潜力巨大。
• 东华能源：PDH行业受益，计划新建5套PDH装置，预计2018年EPS为1.04元。
• 中化国际：农化业务稳定，精细化工平台，未来通过外延并购扩大业务。
• 卫星石化：丙烯酸及酯行业龙头，PDH二期预计2018年底投产，乙烷裂解制乙烯项目2020年投产，盈利有望提升。
• 胜利股份：转型天然气产业，2018年天然气业务盈利将大幅改善。

涉及图表与数据

• 行业指数表现与价格走势（见图1-图28）
• 化工品价格及价差变化（见表1-表7）

风险提示

• 国际原油价格暴跌
• 下游化工品需求下降

投资评级定义

• 公司短期评级分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
• 行业投资评级分为推荐、中性和回避。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，不承担由此产生的任何责任。
• 本公司或关联机构可能持有相关公司证券头寸，存在利益冲突。

总结

本报告重点分析了石化行业的价格走势、市场表现及投资机会，指出涤纶长丝行业盈利改善、丙烯酸产业链盈利提升，并推荐了恒逸石化、荣盛石化、新潮能源、中天能源、东华能源、中化国际、卫星石化和胜利股份等标的。同时，提醒投资者注意原油价格波动和下游需求变化等风险。