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铂力特 (688333) 2023年报点评总结

核心内容概览

铂力特在2023年实现了营业收入和归母净利润的显著增长，全年营收达12.3亿元（+34.2%），归母净利润达1.42亿元（+78.1%），扣非归母净利润达1.06亿元（+255%）。其中，2023Q4营收和净利润均呈现强劲增长，营收同比增长23.4%，环比增长62.0%；净利润同比增长1.5%，环比增长397%。公司积极拓展海外市场，海外业务收入增长118%至5109万元，显示其全球化布局的成效。

主要观点

• 行业趋势：增材制造行业在部分领域受到下游调整影响，但消费电子、汽车模具和商业航天等新兴领域订单快速增长，有效缓解了需求波动。
• 价格变化：行业竞争加剧导致设备价格下降，但头部企业通过技术积累和效率提升保持了稳定的营收和利润增长。
• 产品结构：公司定制化产品业务收入同比增长34.5%至6.28亿元，设备业务收入同比增长26.5%至5.29亿元，设备销量增长42.4%至242台，但设备均价下降11.1%。打印原材料收入同比增长99.0%至0.64亿元，主要受益于低基数和搭配销售策略。
• 终端领域：航空航天领域收入增速下降至8.3%，而工业领域收入同比增长91.4%至4.6亿元，显示出公司在新工业领域的强劲拓展能力。
• 投资建议：公司作为增材制造领域的头部企业，将受益于新质生产力的发展，预计2024-2026年营收和归母净利润将分别增长50%、39%、40%，净利润率逐步提升，对应PE分别为49X、31X、22X，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

• 2023年财务数据：
  • 营业收入：12.3亿元（+34.2%）
  • 归母净利润：1.42亿元（+78.1%）
  • 扣非归母净利润：1.06亿元（+255%）
  • EPS：0.89元
  • 经营活动现金流净额：-1.3亿元（因经营规模扩大、支付薪酬、税费及股权激励所得税）
  • 筹资现金流：大幅增加，因完成定向增发股票募集资金
  • 财务费用：增长150%，因产能建设借款增加
  • 在建工程：增长106.6%
  • 无形资产：增长91.6%
  • 资产负债率：27.37%
  • 每股净资产：24.80元
  • 市盈率（TTM）：106.47倍
  • 市净率：3.13倍
  • 净资产收益率（ROE）：2.97%

项目进展

• 2024年3月，铂力特三期C、D地块开工，标志着产能建设进入高峰。
• 四期项目自2023年5月开工，主要用于粉末生产和定制化产品生产，推动增材制造向产业化应用转型。
• 公司现有激光头1610余个，较2023年年中增加近200个，显示技术储备和产能提升。

新质生产力与应用前景

• 增材制造作为新质生产力代表，具有性能好、成本低、效率适中、适应性强等优势。
• 在低空经济中，3D打印制造的卡钳可减轻eVTOL飞行器重量，提升续航能力。
• 在商业航天中，3D打印制造的游机身部和火箭发动机部件有助于加快散热、提升性能，降低综合成本。

风险提示

• 市场供需变动
• 行业竞争加剧
• 海外进出口政策带来的毛利率波动风险
• 项目建设不及预期
• 国产化零部件替代不及预期
• 下游推广不及预期

投资预测

财务比率分析

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：增持

研究团队与联系方式

• 研究团队：中航证券新材料团队，擅长新材料和宏观周期研究，依托中航工业集团产业背景，研究体系重点围绕航空新材料，并逐步拓展至新能源材料、轻量化材料等。
• 销售团队：
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

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