20221028-中航证券-铂力特-688333.SH-2022Q3点评_行业拐点已现_三季度业绩超预期_5页_1mb

铂力特 (688333) 2022Q3点评总结

核心内容

铂力特（688333）在2022年前三季度实现营业收入5.2亿元，同比增长118.0%，归母净利润为-0.2亿元，同比扭亏，扣非后归母净利润为-0.51亿元。其中，2022年第三季度营业收入达2.4亿元，同比增长155.8%，环比增长30.3%；归母净利润为0.17亿元，同比扭亏为盈，环比增长显著，基本EPS为0.15元，显示出公司业绩显著改善。

主要观点

行业趋势

• 行业拐点显现：2022年三季度国内外增材制造行业扩产并购加速，体现出行业高景气度。
• 航空航天需求旺盛：国内重点客户如航天科技集团和中航沈飞加快布局增材制造，计划新增大量设备，推动行业增长。
• 铂力特作为龙头受益：公司作为全产业链布局的龙头企业，有望享受行业红利。

业绩表现

• Q3业绩超预期：营收、盈利性均显著增长，主要受益于二期产能爬坡及高端设备交付。
• 盈利能力提升：Q3毛利率达57.3%，环比提升8.4个百分点；净利率环比提升10.4个百分点，主要得益于管理费用率和财务费用率的下降。
• 研发投入加大：研发费用率增长，反映公司持续加大在技术领域的投入。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司三季度业绩超预期和未来产能扩张的预期，预计2022-2024年营业收入分别为9.9亿元、14.3亿元和19.3亿元，同比增长79.33%、44.17%和35.04%。
• 净利润预测：预计2022-2024年归母净利润分别为0.9亿元、2.9亿元和4.5亿元，同比增长265.31%、223.40%和57.21%。
• 估值合理：对应PE分别为200X、62X和39X，显示公司未来增长潜力较大。

关键信息

财务数据

• 应收账款及票据增长：25.9%，显示订单充足。
• 合同资产增长：显示公司订单交付加快。
• 固定资产与在建工程增长：分别增长14.9%和37.5%，表明公司正在加快产能建设。
• 资产负债率：48.36%，显示公司财务结构相对稳健。
• 市盈率（TTM）：395.29，显示市场对公司未来增长预期较高。

产能扩张

• 定增项目：计划投资25.1亿元建设“金属增材制造大规模智能生产基地项目”，预计2025年6月试生产，项目用地面积246亩，建筑面积约16.3万平米。
• 产能扩大：三期、四期项目完成后，产能将扩大数倍。
• 产品验证：已有多个产品通过相关应用型号的预研、试制或小批量验证，为未来批量生产做好准备。

风险提示

• 项目建设进度：可能影响产能释放速度。
• 毛利率波动：受原材料价格、市场竞争等因素影响。
• 需求不及预期：行业增长不及预期可能影响公司业绩。

投资评级

• 公司投资评级：买入
• 行业投资评级：增持（若行业增长高于沪深300指数）；中性（若行业增长与沪深300指数持平）；减持（若行业增长低于沪深300指数）

研究团队与联系方式

• 研究团队：中航证券新材料团队，依托中航工业集团产业背景，研究体系围绕航空新材料，逐步拓展至新能源材料、轻量化材料等领域。

• 销售团队：

  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

• 分析师承诺：报告清晰、准确反映分析师研究观点，与薪酬无直接关联。

• 免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断，中航证券不承担由此产生的损失。

财务预测表

财务比率分析

总结

铂力特在2022年三季度业绩显著改善，营收和净利润均超预期，受益于行业扩产和航空航天需求增长。公司持续扩大产能，提升盈利能力，预计未来三年业绩将实现快速增长。尽管面临一定的风险，如项目建设进度和市场需求波动，但公司作为行业龙头，有望在未来持续受益于行业红利。研究团队建议维持“买入”评级，关注其在增材制造领域的领先地位和未来增长潜力。