20180820-万联证券-扬杰科技-300373.SZ-2018半年报点评_收入稳定增长_产品逐渐向高端升级_3页_425kb

扬杰科技（300373）2018半年报总结

核心内容

扬杰科技在2018年半年度报告中展示了其主营业务的稳定增长，同时产品结构逐步向高端升级，显示出公司在功率半导体行业的持续发展和战略转型。

主要观点

• 收入增长：2018年上半年公司实现营业收入8.77亿元，同比增长27.75%；归母净利润1.56亿元，同比增长15.17%；扣非归母净利润1.30亿元，同比增长21.71%。
• 获利能力下降：尽管营收增长显著，但公司毛利率和净利率分别下降了2.04和1.72个百分点，主要受原材料价格上涨、研发费用大幅增加、新设子公司尚未盈利以及新增办公场所带来的折旧费用影响。
• 产品升级：公司已布局4、6寸生产线，并通过收购6寸晶圆线，组建IGBT研发团队，成功实现IGBT芯片量产。此外，8英寸超高密度沟槽功率MOSFET产品已实现大批量生产，助力公司拓展高端市场。
• SiC领域布局：公司加强了碳化硅领域的专利布局，重点研发拥有自主知识产权的碳化硅芯片量产工艺，为未来技术突破和市场拓展奠定基础。
• 纵向一体化：公司采用垂直整合（IDM）模式，收购硅片供应商成都青洋电子，实现上游原材料的内部配套，保障产品质量并降低成本，增强盈利能力。

关键信息

财务数据概览

基础数据

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2018年和2019年的每股收益（EPS）分别为0.74元和0.96元，对应市盈率（PE）分别为38.10倍和29.34倍。
• 行业与公司评级：
  • 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
  • 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）。

风险提示

• 行业风险：行业景气度下滑可能影响公司业绩。
• 研发风险：新产品研发进度可能不及预期，影响市场拓展。

证券分析师承诺

• 分析师：宋江波
• 执业资格：中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格
• 承诺：报告清晰准确反映其研究观点，未因本报告获得任何形式的补偿。

信息披露

• 公司在知晓范围内履行披露义务。
• 客户可查询万联研究栏目了解静默期安排。
• 对于持股比例超过1%的投资标的，将在研究报告中披露相关信息。

免责条款

• 本报告仅供万联证券客户使用。
• 报告内容基于公开资料和调研信息撰写，不构成证券买卖的出价或征价。
• 本公司不对报告中的任何法律问题做保证，且不承担引用、刊发或转载的法律责任。

总结

扬杰科技在2018年半年报中表现出强劲的营收增长，但获利能力有所下降。公司正积极向高端功率半导体市场转型，通过产品升级、产业链整合及研发投入，增强市场竞争力。尽管面临一定的风险，但其战略方向和行业前景仍被看好，维持“买入”评级。