20180814-国金证券-快递物流行业研究_国际及中西部地区增速加快_需求仍有韧性_9页_1010kb

报告摘要

快递物流行业研究总结

核心内容

本报告对2018年7月中国快递物流行业的运行数据进行了分析，指出行业整体保持稳健增长，但增速有所放缓，同时价格竞争加剧，服务品质提升，市场集中度加快，区域和跨境业务成为增长亮点。

主要观点

1. 行业整体表现

业务量增长：2018年7月，全国快递服务企业业务量完成40.8亿件，同比增长27.3%，环比下降1.1个百分点；累计业务量达261.6亿件，同比增长27.5%。
收入增长：业务收入累计完成481.6亿元，同比增长23.0%。
单价下降：7月行业平均单票收入为11.8元，同比下降3.45%，环比下降1.89%，单价整体处于下降通道。
价格战风险：随着市场竞争加剧，单票收入处于较低水平，存在价格战风险，可能影响行业盈利。

2. 跨境快递成为增长亮点

业务量增速高：7月国际件业务量同比增长43.7%，累计业务量同比增长43.2%，连续14个月高于行业平均增速。
单价趋势：国际件单价同比下滑19%，但单价下降幅度边际减弱。
价格差异收敛：异地件价格反超同城件，可能接近行业盈亏平衡点。

3. 中西部地区增速加快

业务量增长显著：中西部地区快递业务量同比分别增长30.7%和34.4%，高于全国平均水平。
区域布局优化：中西部地区快递业务量占比分别提升至12%和7.7%，成为行业下沉和扩展的重点区域。

4. 服务品质持续提升

有效申诉率下降：2018年上半年有效申诉率约为百万分之3，同比降低一半以上，创六年以来新低。
服务模式升级：传统“收转运派”模式向“快递物流”平台和“仓配一体”网络进化，服务产品多样化，包括“闪电送”、“一小时达”等。
末端服务优化：全国已运营快递末端公共服务站4.2万个，智能快递箱24万组，分别同比增长35%和16%。

5. 市场集中度提升

CR8指标：截至7月，快递品牌市场集中度CR8为81.5%，同比提升4.8%，集中度提升速度趋缓。
龙头效应增强：市场集中度仍有提升空间，市场份额向第一梯队的龙头企业集中，龙头间分化趋势持续。

关键信息

行业增速：2018年7月快递业务量增速为27.3%，累计增速为27.5%，行业整体仍处较快发展期。
电商影响：电商仍是推动快递增长的重要因素，若增速不及预期，可能影响行业整体表现。
成本管控：成本管控能力强的公司有望在价格竞争中保持较高的单票盈利能力。
加盟商管理：加盟商网点不稳定可能对快递公司业务运行造成较大影响。
投资建议：推荐顺丰控股、中通快递和申通快递，因其在综合物流、管理与成本控制、基本面改善等方面表现突出。

投资建议

推荐公司：
- 顺丰控股：综合物流业务发展顺利，具备高客户忠诚度。
- 中通快递：兼具管理优势与成本优势。
- 申通快递：基本面持续改善，运转中心直营化改造效果明显，预期差显著。
行业评级：买入（维持评级），预计未来3-6个月内行业上涨幅度将超过大盘15%以上。

风险提示

电商增速不及预期：电商发展进入瓶颈可能影响快递行业增长。
价格战风险：快递单票收入处于较低水平，存在价格战风险。
加盟商管理问题：加盟商网点不稳定可能影响业务运行。

总结

快递物流行业在2018年7月整体保持增长，但增速有所放缓，价格竞争加剧。跨境和中西部地区业务成为新的增长引擎，服务品质提升和市场集中度加快推动行业向高质量发展转型。具备成本控制能力和优质服务的龙头企业将更具竞争优势，投资建议以顺丰控股、中通快递和申通快递为主。行业面临电商增速、价格战和加盟商管理等风险，需关注这些因素对未来发展的影响。

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