20241030-开源证券-南山智尚-300918.SZ-公司信息更新报告_2024Q3主业及超高承压_静待超高回暖_锦纶投产_4页_899kb

南山智尚公司信息更新报告总结

南山智尚（300918SZ）投资评级维持“买入”。当前股价为1018元，2024Q3收入387亿元（同比下降26%），归母净利润0.42亿元（同比下降10%）。前三季度收入增长35%，归母净利润增长38%。预期2024-2026年归母净利润分别为207亿元、23亿元、26亿元，对应PE倍数178、158、143。

传统业务方面，2024Q3服装收入增长10%，净利润上升，主要得益于直营占比增加和客户结构优化，内外贸均增；精纺呢绒收入下降10%以上，受终端品牌影响，但毛利率提升，全年可保持稳定增长。前三季度传统业务收入略降3%，净利润微涨2-3%。

新材料业务表现强劲：UHMWPE纤维2024Q3收入增长103%，单价6万元/吨，满负荷生产，净利润约500万元；锦纶进入试产阶段，预计2024年11月规模化试产，2025年产能4万吨，净利润5000万元，全面达产目标年产8万吨。

财务数据显示，2024Q3毛利率32.8%同比下降23个百分点，扣非净利率11%略降，但现金流改善显著，经营活动现金流净额3.14亿元，同比增长大幅。预计未来盈利能力稳定，ROE和ROIC保持在合理水平。

风险提示包括产能投放延迟、下游需求疲软和市场竞争加剧。

总体而言，公司随纤维产品多元化发展，看好其新材料应用潜力，建议增持。