20231031-天风证券-南山智尚-300918.SZ-超高分子量聚乙烯二期全线投运_助力成长曲线_4页_791kb

南山智尚（300918）证券研究报告2023年10月31日，行业纺织服饰/纺织制造。投资评级买入维持。当前价格1129元，每股净资产519元，资产负债率43.22%。

2023年第三季度收入同比降20%，但归母净利同比增174%，主要由于超高分子量聚乙烯纤维二期项目全线建成投产，产能释放提升盈利能力。此外，精纺呢绒业务创新和服装业务数字化转型也贡献增长。

财务预测：预计2023-2025年归母净利分别为212亿元、304亿元、361亿元，EPS为0.59元、0.84元、1.00元，PE分别为19倍、13倍、11倍。

风险包括原材料价格波动、汇率波动、产品出口风险及市场竞争加剧。

分析师维持买入评级，调整盈利预测基于新项目产能释放时间。