20240828-天风证券-南山智尚-300918.SZ-超高纤维类业务收入快速增长_4页_772kb

南山智尚半年报简要分析

核心业绩指标

南山智尚2024年上半年实现收入增长68.9%，归母净利润同比增长65%，扣非净利润同比增长157%。其中，超高纤维类业务收入增长显著，成为业绩增长的主要拉动点。

产品业务结构

• 收入结构变化：超高纤维类收入占比从上年同期的32.05%提升至11.05%，主要为UHMWPE纤维新增产能爬坡贡献；服装业务占比小幅下降；精纺呢绒收入同比下降且占比下滑。
• 渠道和区域表现：
  • 直营和经销渠道均快速增长，其中直营增长50.6%
  • 境内收入增长58.4%，境外增长9.7%；区域结构同比发生了变化

财务状况

• 盈利与效率：毛利率同比下降0.34个百分点至33.78%；净利率下降0.004个百分点至10.58%。财务费用大幅增加87.35%，主要因可转债利息支出。
• 产能与利用率：产能利用率同比下降10.74个百分点至79.01%，与订单需求匹配情况改善有关。

未来展望

公司持续扩张超高分子量聚乙烯纤维产能，正通过新材料和技术创新进一步提升产品品质及市场竞争力，基本面仍然向好。基于上半年经营情况，分析师维持买评级，但下调了盈利预期。

风险提示

原材料价格波动、汇率变化、出口不确定性、市场竞争加剧是该公司主要经营风险。