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报告摘要

航发动力作为我国航空发动机制造领域的龙头企业，是国内唯一能够生产涡喷、涡扇、涡桨、活塞全种类军用航空发动机的企业，是三代主战机型发动机的唯一供应商。公司在航空发动机领域具备技术优势和市场垄断地位，且在国际上属于少数能够自主研制航空发动机的企业之一。

行业前景广阔：航空发动机是现代工业的重要组成部分，被誉为“现代工业皇冠上的明珠”。国家政策大力扶持，航空发动机产业将长期受益。
市场潜力巨大：未来十年全球涡扇/涡喷发动机需求总量将超过7.36万台，总价值超4160亿美元。国内对大型涡轮风扇发动机需求总量超6000台，总价值超500亿美元。
公司业务结构清晰：公司主要业务包括航空发动机及衍生产品、外贸出口转包业务、非航空产品及其他业务，其中航空发动机制造及衍生产品业务占比达80%。
公司地位突出：公司是“秦岭”、“太行”、“玉龙”等重点型号发动机的研制单位，参与多个新型航空发动机科研、制造任务，具有显著的稀缺性。
政策支持与市场信心：中国航发增持公司股份，彰显对公司未来发展的信心，且承诺6个月内不减持。公司作为国家航空发动机产业的核心，将受益于“两机专项”政策的实施。
盈利预测积极：预计公司2017-2019年EPS分别为0.53、0.69、0.82元，对应PE分别为53、41、34倍。基于行业前景和公司稀缺性，给予6个月目标价31元，首次覆盖给予增持评级。

公司概况：
- 国内唯一生产制造涡喷、涡扇、涡桨、活塞全种类军用航空发动机的企业。
- 三代主战机型发动机国内唯一供应商。
- 拥有多个重要发动机型号的研制经验，包括“秦岭”、“太行”、“玉龙”等。
- 控股多家子公司，分别负责不同系列发动机的生产。
市场数据：
- 总股本：19.49亿股
- 总市值：529.66亿元
- 一年内股价波动：23.00元（最低）至40.53元（最高）
- 近3月换手率：36.73%
非公开发行情况：
- 拟募集资金不超过100亿元，发行价格31.98元/股，当前收盘价为28.24元，价格倒挂。
- 中国航发下属子公司增持113.53万股，成交均价26.48元/股，承诺6个月内不减持。
盈利预测：
- 2017-2019年营业收入预计分别为220.20亿元、235.40亿元、251.51亿元。
- 2017-2019年净利润预计分别为10.32亿元、13.44亿元、16.00亿元。
- 2017-2019年EPS分别为0.53元、0.69元、0.82元。
- 预计2017-2019年毛利率分别为21.6%、22.0%、22.4%。
估值与评级：
- 当前价28.24元，目标价31.00元。
- 6个月目标价为31元，首次覆盖给予增持评级。