20210706-开源证券-投资策略点评_评7月6日若干事_认知的转换刚刚开始_3页_448kb

文档总结

核心内容

2021年7月6日，国务院办公厅发布《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，提出分两阶段推进资本市场法治建设，旨在提高证券违法成本、遏制重大违法案件、改善市场秩序。该政策特别强调对场外配资和非法杠杆的打击，引发市场对流动性影响的担忧。

主要观点

• 政策影响有限：历史数据显示，类似政策对市场影响并不稳定，市场通常在政策发布后出现短期波动，但长期走势未受显著影响。
• 当前市场热度较低：从两融活跃度和“配资”百度搜索指数来看，当前市场配资热度处于历史低位，表明市场杠杆水平不高，政策冲击可能有限。
• 市场已有所反应：近期A股持续调整，部分机构重仓股表现疲软，南下资金大规模撤离，显示出市场对政策的初步反应。
• 估值问题面临拐点：自2019年以来，市场在低实体回报率下形成了高估值预期，但随着实体回报率上升和“脱虚向实”政策的推进，长期估值中枢将面临调整，低估的价值股可能迎来投资机会。

关键信息

• 政策目标：

  • 2022年：资本市场违法犯罪法律责任制度体系建设取得重要进展，执法司法机制初步建立，市场秩序明显改善。
  • 2025年：资本市场法律体系更加科学完备，执法司法透明度、规范性和公信力显著提升，形成良好的市场生态。

• 市场反应：

  • 2020年7月，严查场外配资期间，上证指数高位震荡，随后出现下跌。
  • 2021年3月，有关贷款流入股市的政策传闻后，上证指数短期下跌，但市场随后见底。

• 流动性冲击分析：

  • 当前市场杠杆水平较低，政策影响可能已经显现，无需过度担忧。
  • 消费贷资金入市和公募基金产品入市的担忧可能已被市场部分消化。

• 估值趋势：

  • 随着实体回报率上升，市场估值中枢将向实际回报率回归。
  • 长期来看，价值股可能迎来新的投资机会。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 大宗商品价格超预期下滑

附注信息

• 投资评级说明：采用相对评级体系，根据证券在6~12个月内相对于市场基准指数的涨跌幅表现进行划分。
• 分析与估值方法局限性：分析基于假设，不同假设可能导致结果差异，估值方法和模型存在局限，不保证证券在特定价格交易。
• 法律声明：
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