20250226-东吴证券-阿里巴巴-W-09988.HK-FY2025Q3季报点评_资本开支大幅增长_主业增速超预期回升_11页_808kb

阿里巴巴-W（09988HK）FY2025Q3季报点评

总结

在2025财年第三季度，阿里巴巴实现了超出市场预期的业绩：营收达2801亿元人民币（同比增长8%），非公认会计准则下归属母公司净利润为511亿元人民币（同比增长7%）。报告特别指出，淘天集团的表现尤为亮眼，客户管理收入同比增长9%， Membership 绝对是推动增长的关键引擎，88VIP会员总数达4900万。此外，国际数字商业、云智能等核心业务亦有较大增长，但受到研发投入增加的拖累，部分业务毛利率下滑。

截至最近财报，阿里云智能业务实现增长趋势加速，云与AI投资被列为公司核心战略。未来三年，公司的资本开支将主要用于云平台以及AI基础设施建设，为业务发展提供强大增长引擎。报告同时维持对阿里巴巴“买入”评级，并调整盈利预测，预计2025至2027年每股收益分别达8.14元、8.82元、9.55元，对应Non-GAAP市盈率分别为158、146、135倍。

此次财报亦指出，市场面临的挑战如竞争加剧、用户留存压力以及监管环境变化仍存在。如果公司进一步拓展“AI驱动”的战略价值，则有望保持其核心业务的领先地位。

综上所述，阿里巴巴在挑战与机遇并存的环境下，展现出稳健增长势头，尤其是在云业务和AI技术的结合中已初见成效。投资者对公司的转型努力和大数据规模优势保持乐观。