20210818-中国银河-道通科技-688208.SH-2021H1营收高增长_大力布局数字化_新能源化和智能化_5页_1mb

公司点评报告总结 - 计算机行业

核心内容概述

本报告为道通科技（688208.SH）2021年半年报的点评分析，总结公司2021年上半年的财务表现、业务布局及未来发展前景。整体来看，公司实现了营收和净利润的高增长，同时积极布局汽车后市场数字化、新能源化和智能化，展现出强劲的市场竞争力和成长潜力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年H1公司实现营收10.46亿元，同比增长75.80%；归母净利润2.31亿元，同比增长45.43%；扣非后归母净利润1.93亿元，同比增长27.37%。
• 营收增速高于净利润增速：主要由于研发投入加大和股权激励费用增加。2021H1研发投入2.22亿元，同比增长93.72%，占营收比例达21.23%。
• 全球化布局加速：北美和欧洲市场表现突出，分别同比增长105.99%和102.30%。公司持续拓展国际市场，尤其是美国汽车市场已与实耐宝、博世并列第一梯队。
• 产品与服务多元化：公司从汽车综合诊断产品拓展至TPMS产品、ADAS标定工具及软件云服务，业务范围不断丰富，技术能力持续增强。
• 智能化与新能源化取得突破：ADAS校准软件覆盖全球95%以上车系，实现与特斯拉、宝马、奔驰等品牌的深度合作；新能源产品线覆盖20kW直流、240kW直流快充和480kW直流超充，满足市场对新能源汽车维修的需求。
• 研发与人才投入显著：截至2021年H1，研发人员达1004人，占公司总人数的45.43%，为公司技术创新和产品升级提供坚实支撑。

关键信息

财务数据

营收与利润增长情况

• 营收增长：2021年H1营收同比增长75.80%，其中Q2单季度营收增速达87.99%，创上市以来新高。
• 净利润增长：2021年H1归母净利润同比增长45.43%，但增速低于营收增速，主要受研发和股权激励费用影响。
• 盈利能力：公司毛利率稳定在64%左右，净利率持续提升，盈利能力增强。

市场表现

• 北美市场：营收同比增长105.99%，主要受益于汽车综合诊断产品、TPMS产品和ADAS产品的高速增长。
• 欧洲市场：营收同比增长102.30%，受益于汽车综合诊断产品、TPMS产品和软件云服务的快速增长。
• 中国市场：营收同比增长32.61%，TPMS产品和软件云服务表现亮眼。

投资建议

• 公司评级：维持“推荐”评级，预计公司2021-2023年EPS分别为1.36元、1.87元、2.55元，对应PE分别为62.29X、45.39X、33.17X。
• 行业前景：公司作为汽车后市场龙头，具备国际竞争力，未来在全球化和智能化趋势下，发展潜力巨大。

风险提示

• 境外经营风险：公司在拓展国际市场过程中可能面临不同地区的政策、文化及市场环境变化。
• 市场竞争风险：随着行业竞争加剧，公司可能面临价格下降压力。
• 政策法规风险：行业相关政策法规变化可能对公司业务产生影响。
• 中国市场拓展风险：若中国市场拓展不及预期，可能影响公司整体业绩增长。

分析师信息

• 吴砚靖：TMT/科创板研究负责人，拥有10年证券分析经验，曾任职于中银国际证券及国内知名PE机构。
• 邹文倩：计算机/科创板团队分析师，复旦大学金融硕士，2016年加入中国银河证券研究院，曾为新财富入围团队成员。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于10%）。

总结

道通科技在2021年上半年实现了营收和净利润的高增长，展现了其在汽车后市场领域的强劲竞争力。公司积极布局数字化、新能源化和智能化，产品线不断丰富，市场覆盖范围持续扩大。未来三年，公司预计保持稳定的营收和利润增长，具备较高的投资价值。尽管面临一定的市场和政策风险，但其全球化战略和技术创新能力使其在行业中占据有利地位，值得投资者关注。