23Q3基金季报专题研究：四类基金画像，短跑、长跑、头部、调仓-20231026-华创证券-26页_1mb

基金持仓分析总结：23Q3四类基金画像与行业配置

核心内容

2023年第三季度，公募基金整体风格偏向价值投资，均衡加仓食品饮料、医药、非银金融，显著减仓电力设备、计算机等成长性行业。四类基金画像（短跑健将、长期赢家、头部玩家、调仓选手）在持仓变化、行业配置及个股选择上各有侧重，且整体重合度较低，显示出不同的投资策略与能力圈。

主要观点

1. 公募整体持仓变化

   • 偏向价值风格，加仓食品饮料、医药、非银金融，减仓电力设备、计算机。
   • 截至23Q3，持仓市值前五行业为食品饮料（14.4%）、医药生物（13.0%）、电力设备（11.0%）、电子（10.7%）、计算机（6.2%）。
   • 后五行业为环保（0.4%）、美容护理（0.4%）、钢铁（0.4%）、纺织服饰（0.5%）、商贸零售（0.7%）。

2. 四类基金画像

   • 短跑健将：显著净申购，总份额环比增长超20%，超配石化、有色，低配食饮、电新，加仓半导体、元件、光学光电子、农化制品，减仓软件、电力、医疗器械。
   • 长期赢家：仍重仓新能源，但Q3大幅减持光伏、电池等细分，加仓非银、工业金属。
   • 头部玩家：重仓食饮、电新、医药、电子，Q3加仓医疗服务、生物制品、消费电子，减仓电池、饮料乳品、光伏。
   • 调仓选手：整体无明显趋势性调仓方向，多为小型基金的仓位腾挪，略有超配TMT，低配食饮、电新。

关键信息

一、短跑健将

• 总份额：环比增长22%，达1027亿份。
• 行业配置：超配石化、有色（+5pct），低配食饮（-13pct）、电新（-8pct）。
• 净买入行业：电子（+26亿）、非银（+9亿）、银行（+8亿）、交运（+8亿）、化工（+8亿）。
• 净卖出行业：软件、电力、医疗器械。
• 重仓个股：医药、电子、计算机、有色、通信。
• 净增持个股：华勤技术（+6.1亿）、中国石化（+5.1亿）。
• 重仓个股变化：17%更替，与主动偏股型基金整体重仓差异达73%。

二、长期赢家

• 总份额：无明显变化。
• 行业配置：超配有色、汽车，低配食饮、医药、电子。
• 净买入行业：非银（+24亿）、电子（+14亿）、家电（+11亿）、交运（+5亿）、银行（+5亿）。
• 净卖出行业：电力设备（-65亿）、传媒（-17亿）、公用事业（-14亿）、计算机（-9亿）、国防军工（-7亿）。
• 重仓个股：新能源赛道为主，如宁德时代、比亚迪、紫金矿业。
• 重仓个股变化：37%更替，与主动偏股型基金整体重仓差异达70%。
• 净增持个股：长安汽车（+8亿）、美的集团（+5亿）、药明康德（+9亿）。
• 净减持个股：宁德时代（-29亿）、保利发展（-16亿）、贵州茅台（-14亿）。

三、头部玩家

• 总份额：无明显变化。
• 行业配置：超配食品饮料（+3.8pct）、传媒（+2.1pct）、医药（+2.1pct）、石油石化（+1.0pct），低配计算机（-2.6pct）、机械（-1.4pct）、军工（-1.1pct）、通信（-0.9pct）、交运（-0.7pct）。
• 净买入行业：医药（+63亿）、电子（+59亿）、非银（+26亿）、建材（+15亿）、煤炭（+15亿）。
• 净卖出行业：电力设备（-100亿）、食饮（-57亿）、地产（-11亿）、公用事业（-10亿）、通信（-10亿）。
• 重仓个股：食品饮料、医药生物、电力设备、电子、汽车。
• 重仓个股变化：13%更替，与主动偏股型基金整体重仓差异为23%。
• 净增持个股：药明生物（+40.9亿）、立讯精密（+15.1亿）、山西汾酒（+23.9亿）。
• 净减持个股：宁德时代（-28.7亿）、保利发展（-16.4亿）、贵州茅台（-14.3亿）。

四、调仓选手

• 调仓系数：平均为48%，即近一半仓位完成变化。
• 行业配置：略有超配TMT，低配食饮、电力设备，其余行业接近主动偏股型基金整体。
• 净买入行业：汽车（+5亿）、电子（+5亿）、医药生物（+4亿）、非银金融（+3亿）、建筑装饰（+3亿）。
• 净卖出行业：计算机（-8亿）、传媒（-8亿）、电力设备（-5亿）、有色（-5亿）、通信（-3亿）。
• 重仓个股：60%更替，与主动偏股型基金整体重仓差异达53%。
• 净增持个股：立讯精密（+5.3亿）、深信服（+3.0亿）。
• 净减持个股：金山办公（-2.4亿）、腾讯控股（-2.2亿）、阳光电源（-2.2亿）。

个股审美

• 短跑健将：偏好低估值、高安全边际的周期股，如紫金矿业、中国海油、华能水电。
• 长期赢家：偏好高估值、高成长性的个股，如宁德时代、比亚迪、紫金矿业。
• 头部玩家：偏好大市值、高盈利性的个股，如贵州茅台、宁德时代、药明康德。
• 调仓选手：偏好高增长、高盈利的行业龙头，如药明生物、立讯精密。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响整体市场表现。
• 历史经验不代表未来：过往表现不构成未来投资建议。
• 本报告仅对基金季报进行客观分析，不构成投资建议。