20240823-中泰证券-中航高科-600862.SH-新材料主业稳步增长_年度收入及利润目标任务过半_3页_564kb

中航高科公司评级报告要点总结

评级与基本信息
维持“买入”评级，目标市值1850元。分析师：陈鼎如、马梦泽。

基本面与业绩概览

• 经营进展：2024年上半年营收达2547亿元，同比增长558%；归母净利润604亿元，同比增长947%。收入/利润完成全年目标51%/55%。
• 主营业务：航空新材料业务增长强劲（约600%），智能装备业务因销售下降略有亏损，但人工成本与订单优化改善了利润。

财务表现与提升

• 盈利能力：毛利率从37.25%降至32.95%（因规模扩张），净利率升至23.98%，显示提质增效成效。
• 成本控制：三费占比60.9%，同比下降11.5个百分点，其中研发费用同比减少逾67%。

投资建议

调整盈利预测：

• 营收（百万元）：2024/2025/2026年分别预测为5168/6094/7023亿元。
• 归母净利润（百万元）：1137/1359/1656亿元。
• 估值：PE从227X降至156X，维持“买入”评级。

风险提示

• 军品列装与民品项目建设进度不达预期。
• 机床业务转型不及预期，业绩与估值判断存在不确定性。

关键结论

航空材料主业稳健增长，军民品布局扎实推进，具备中长期业绩确定性。