20250822-中国银河-中航高科-600862.SH-中航高科点评报告_业务规模稳步扩张_全年任务有望完成_4页_550kb

好的，这是针对提供的公司点评报告的总结：

中航高科2025年半年报分析摘要

中航高科（600862.SH）2025年上半年实现营收27.47亿元，同比增长7.87%，归母净利润6.05亿元，同比增长0.24%。业绩整体符合预期，全年经营目标完成进度为47.37%（营收）和53.27%（利润总额），基础稳健。

第二季度单季度营收YoY增长9.47%，但环比下降3.95%；归母净利润YoY下降2.12%，环比大幅下滑30.91%，主要归因于毛利率环比下降，或与季节性波动有关。

毛利率方面，上半年公司毛利率为37.8%，同比提升0.5个百分点。Q2毛利率降至34.2%，同比提升1.2个百分点。期间费用率同比上升1.0个百分点至9.5%，其中研发费用率的同比增加是主要原因，反映了公司强化研发的投入。

分业务来看：

• 航空新材料业务 营收表现最佳，达27.17亿元，同比增长7.89%，贡献了约6.44亿元净利润（同比增长1.75%）。这一增长主要由主要预浸料产品交付增加驱动。复材型号任务高质量完成，保障了民机及发动机交付。
• 航空百慕及其他业务 实现营收0.90亿元，但同比下降23.09%，净利润小幅增长1.13%。公司积极拓展国内外民航市场，推进多个型号取证和装机试用。
• 航空先进制造产业化业务 营收同比显著增长60.5%至0.29亿元，但仍出现0.07亿元净亏损，表明该业务正在调整和转型中。

财务状况方面，公司应收账款和存货规模较大，但Q2业绩下滑与季节性因素和调整周期有关。25H1的营收和利润预期均可覆盖全年目标的半数以上。

公司正积极优化产能布局，推进多项扩产项目，包括航空预浸料、碳材料制品等，以增强航空、航天及民机领域的材料供应能力，并拓展商用发动机、通用航空装备等新业务。股份回购计划已进行初期阶段，用于即将实施的股权激励，或将进一步提振核心团队动力。

中航高科作为航空工业领域复合材料研发工程化方面的重点单位，核心地位稳固。公司正发展新质生产力，第二增长曲线逐渐清晰。分析师预计其2025-2027年归母净利润将依次为13.05亿、15.17亿、17.77亿元，同比增长率在13-17%区间。当前股价对应PE约28倍（2025E），维持“推荐”评级。

风险提示包括下游需求波动和毛利率下滑的可能性。