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五月或迎反弹窗口期总结

核心内容

本文为联讯证券分析师郭佳楠于2016年4月发布的市场分析报告，主要分析了2016年4月市场走势、宏观经济基本面、流动性情况，并对5月市场走势及投资策略进行展望。

主要观点

• 市场走势：4月各大指数均出现回调，上证综指下跌2.18%，深成指下跌3.00%，创业板指下跌4.45%。市场呈现震荡上行格局，但整体估值略高，尚未明确进入底部或顶部。
• 行业轮动明显：4月仅有7个行业上涨，行业间轮动明显，采掘、银行、钢铁等在4月表现较好，而传媒、计算机与国防军工在4月表现较差。
• 宏观经济偏乐观：3月GDP与CPI数据好于预期，消除了“滞胀”担忧，稳增长政策效果显现，工业利润大幅增长，房地产及上下游行业表现强劲。
• 流动性格局未变：市场维持存量博弈，新增投资者数量下降，沪股通资金在中旬加速流入，但整体参与热情不高。
• 五月反弹预期：在宏观经济改善与市场情绪回暖的背景下，5月或迎来反弹窗口期，但缺乏增量资金支撑，反弹强度和持续性有限。
• 投资策略：建议关注定增折价个股与涨价品种，如黄金、锂电材料、化工品、饲料疫苗等。

关键信息

一、行情回顾与估值分析

• 指数表现：上证综指、深成指、创业板指分别下跌2.18%、3.00%、4.45%。
• 市场估值：上证综指PE位于近五年中枢上方，但PB已回落至5年中枢下方；创业板指PE为52.1倍，仍高于主板。
• 行业估值：银行、非银金融、建筑装饰、家用电器等行业PE较低，而国防军工、计算机等行业PE较高。
• 个股分布：截至4月29日，个股PE在35至40倍之间最为密集，共133只。

二、宏观经济分析

• GDP表现：2016年第一季度GDP同比增长6.7%，第三产业贡献率创新高，达到4.2%。
• CPI与PPI：3月CPI同比增长2.3%，PPI同比下降4.3%，但PPI降幅收窄，出现环比上涨。
• 房地产回暖：房地产销售和投资均大幅增长，带动上游行业需求上升，推动大宗商品价格上涨。
• 金融数据：M1增速创新高，M1M2剪刀差扩大至8.7%，显示经济活力增强。

三、流动性分析

• 成交量：4月最后一周成交量大幅收缩至3993亿元，显示市场观望情绪浓厚。
• 新增投资者：4月新增投资者数量明显低于3月，显示市场参与热情下降。
• 沪股通资金：中旬加速流入，但整体规模仍维持在9000亿下方，参与热情不高。
• 两融资金：两融资金“助涨助跌”，在市场下跌时流出，上涨时流入。

四、五月行情展望

• 反弹预期：5月或迎来反弹窗口期，主要因“滞胀”忧虑消除、汇率风险缓解、商品期货与债券市场风险出清。
• 反弹特点：反弹可能较短且力度有限，市场整体仍处调整阶段，缺乏增量资金支撑。
• 投资建议：仓位较轻的投资者可轻仓参与反弹，仓位较重者宜逢高减仓。

五、投资策略

• 定增折价个股：筛选出13只定增折价个股，如新华医疗、红日药业、华闻传媒等，供投资者参考。
• 涨价品种：重点关注黄金、锂电材料、化工品、饲料疫苗等价格上涨逻辑持续的行业，如天赐材料、当升科技、鲁西化工等。

风险提示

1. 美联储加息预期增强
2. 中国经济数据不及预期
3. 债券违约风险提升

附表与图表

• 图表1：各大指数回调情况
• 图表2：行业轮动情况
• 图表3-7：上证综指与创业板指的PE、PB分析
• 图表8-11：个股PE与PB分布
• 图表12-14：GDP、CPI、PPI数据
• 图表15-17：蔬菜、猪肉价格与生猪存栏量
• 图表18-20：工业增加值、工业企业利润、制造业PMI数据
• 图表21-28：房地产销售与投资数据、螺纹钢价格走势
• 图表29-32：M1M2剪刀差、新增贷款、汇率与利率变化
• 图表33-42：成交量、新增投资者、沪股通资金与两融情况
• 图表43-45：定增折价个股与涨价品种
• 图表46：5月重要经济数据公布时间

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、持有、减持、卖出
• 行业投资评级：增持、中性、减持

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